Bitcoin, un retour vers les sommets loin de l’euphorie ? Analyse on-chain

Alors que nous revenons à des niveaux extrêmement intéressants pour le Bitcoin, proches du précédent ATH atteint en mars dernier, retombons-nous pour autant dans l’euphorie de cette période ?

L’analyse on-chain nous donne un aperçu précis de la température et du comportement des investisseurs sur le marché. Beaucoup d’indicateurs légèrement en surchauffe ont eu le temps de refroidir après que le BTC a testé les supports psychologiques du marché en s’approchant des 56 000 $.

Bien que nous nous rapprochions dorénavant de nos précédents sommets, l’euphorie générale du marché est loin d’être retrouvée.

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Le Bitcoin donne de nouveau confiance ?

Rappel du rôle du MVRV

Le ratio Market Value to Realized Value (MVRV) compare la capitalisation du Bitcoin à sa valeur réelle inscrite dans la blockchain.

Il mesure la confiance des investisseurs en leur permettant de voir s’ils préfèrent laisser leurs gains courir ou les encaisser.

En effet, un MVRV éloigné de 1 révèle une dissonance entre la spéculation autour du prix et sa valeur réelle sur la blockchain.

Représentation des phases d’un cycle total sur le marché des cryptomonnaies – Source : Glassnode

Après avoir bien refroidi, le marché tente une percée de nouveau dans la zone d’euphorie, autour du ratio 2.6.

L’analyse des cycles montre que les rebonds sur la zone d’euphorie peuvent conduire à des corrections majeures. Cependant, si nous parvenons à maintenir ces niveaux, cela pourrait indiquer une nouvelle phase haussière.

Est-ce que cette fois c’est pour la franchir pour de bon ou rebondir dessus pour retomber après, comme cela est arrivé plusieurs fois en 2017 ?

Exemple de résistance qui, si elle n’est pas cassée amène une correction – Source: Glassnode

Cette phase arrive presque toujours lorsque le précédent ATH est dépassé. Ainsi, elle indique que nous entrons dans une phase où “tout devient possible”. Là, où le marché explore de nouveaux sommets encore jamais atteints.

La distribution du MVRV quant à elle, montre que le marché commence à s’échauffer. Néanmoins nous sommes encore loin de ce que l’on pourrait considérer comme une surchauffe.

Représentation de la fréquence d’apparition du MVRV au cours de la vie du Bitcoin – Source: Checkonchain

Bitcoin : Des investisseurs résilients

Rappel du rôle du SOPR :

Le Spent Output Profit Ratio (SOPR) mesure les profits ou les pertes réalisés par les investisseurs lorsqu’ils vendent leurs BTC. Il permet de comprendre leur état d’esprit et leur confiance dans le marché.

On observe que le SOPR est reparti à la hausse, atteignant une zone intéressante. Cela montre que les investisseurs ont su patienter et qu’ils se trouvent maintenant dans une position où prendre des profits est lucratif pour eux.

Lors des corrections que l’on a vécue ces dernières semaines, il était impératif de voir le SOPR rebondir sur son support pour confirmer la stabilité des investisseurs et leur croyance en la poursuite de la hausse du marché.

Cela s’est produit à trois reprises nettes, permettant aux mains faibles de quitter le marché et aux investisseurs les plus aguerris d’accumuler à des prix attractifs.

Le SOPR trouve support sur son ratio 1, preuve que les investisseurs résistent à la pression – Source: Glassnode

Idem du côté de notre baromètre des investisseurs à court terme, qui ont montré, pour la plupart, une bonne résistance au stress de ces dernières semaines. Leur comportement indique une confiance accrue et une résilience face aux fluctuations récentes du marché.

Ce que l’on souhaite voir et ne pas voir comme comportement des investisseurs à court-terme – Source: Checkonchain

Un retour vers des prises de profits

Nous observons que, bien que nous soyons proches de l’ATH, nous sommes loin des profits réalisés enregistrés au premier trimestre 2024, qui culminaient à 3,5 milliards de dollars par jour en mars. La majorité des investisseurs ayant accumulé pendant le bear market ont déjà pris leurs profits en cours de route.

L’euphorie est donc bien derrière nous. Ceux qui devaient encaisser leurs gains l’ont fait, comme le montre la métrique ci-dessous. Cette phase a été suivie d’une augmentation des pertes réalisées, car les acheteurs, au sommet du dernier ATH, se sont retrouvés en pertes avec la baisse du prix du BTC lors des corrections des deux derniers mois.

Représentation des pertes et profits réalisés par les investisseurs ces derniers mois – Source: Checkonchain

Ce comportement, typique des cycles haussiers et baissiers, souligne que le marché a absorbé une grande partie de la pression vendeuse, laissant la place à une possible stabilisation avant une nouvelle phase de croissance. Peut-être celle que nous sommes justement en train d’observer.

Dorénavant, il faut attendre que le prix augmente de manière significative avant de voir de tels montants retirés de la table.

Si ces dernières semaines le momentum était plutôt en faveur des pertes réalisées par les investisseurs les plus impatients et moins chevronnés. Le momentum semble changer de direction avec cette nouvelle hausse du Bitcoin.

Changement de tendance pour repartir sur une majorité de profits réalisés ? – Source: Checkonchain

Vigilance sur la cupidité

Nous naviguons toujours dans une zone où de nombreux profits sont encore non réalisés. Cela signifie que ces profits sont latents, et les investisseurs espèrent encore que le prix du Bitcoin va monter davantage (phase de “belief”). Ils sont prêts à être patients pour voir leurs profits prendre encore plus d’ampleur avant de les retirer du marché.

Une fois en phase d’euphorie, c’est-à-dire lorsque nous atteindrons des niveaux extrêmes de profits latents sur le marché, il sera pertinent de surveiller s’il ne sera pas temps de miser sur la prudence plutôt que sur la cupidité, afin de ne pas se retrouver à “perdre” ces profits.

Représente l’état d’esprit des investisseurs quant à leurs profits latents – Source: Checkonchain

Une surveillance à ne pas négliger

Actuellement, nous observons un fort pourcentage de détenteurs en profits, avec 97 % de la supply de BTC en gains. À mesure que nous nous rapprochons de notre ATH, il est crucial de surveiller ce niveau. Le marché décide souvent de ne pas laisser autant d’investisseurs dans le positif pendant très longtemps et corrige peu de temps après que ce niveau soit atteint.

“Les marchés peuvent rester irrationnels plus longtemps que vous ne pouvez rester solvable.”

– John Maynard Keynes

On retrouve ce niveau élevé de BTC en profits suite à la dernière poussée haussière – Source: Checkonchain

Sera-t-il le cas dans les prochains jours ? Exemple avec le cycle haussier de 2017, où plusieurs situations similaires ont conduit à une correction par la suite. Il est donc essentiel de rester vigilant et d’anticiper les mouvements possibles du marché.

Exemple de corrections en 2017 lorsque le pourcentage en profits est trop élevé – Source: Checkonchain

Nous sommes à un point clé du cycle haussier actuel. Les indicateurs on-chain montrent un marché en transition, sans euphorie excessive, ce qui pourrait indiquer une base solide pour une croissance à venir.

Les investisseurs ont déjà pris de nombreux profits, et la résilience des détenteurs à court terme et à long-terme montre une confiance dans la capacité du Bitcoin à aller plus haut. Bien que des corrections puissent survenir, la structure actuelle du marché et le comportement des investisseurs sont prometteurs.

Restons vigilants et stratégiques, et gardons espoir. Le cycle haussier du Bitcoin pourrait nous réserver de belles surprises !

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