- MSCI a maintenu Strategy dans ses indices, mais a gelé sa pondération en raison de l'émission de nouvelles actions.
- Les actions de la stratégie ont progressé grâce au soulagement suscité, tandis que le Bitcoin est tombé en dessous de ses niveaux d'avant l'annonce.
- Cette règle limite la capacité de Strategy à financer des achats de Bitcoin sans diluer le BTC par action.
Le Bitcoin a viré au rouge, tandis que l'action Strategy a progressé après l'annonce par MSCI de sa décision concernant les sociétés de trésorerie d'actifs numériques. Si l'annonce était positive pour Strategy, les détails l'étaient beaucoup moins.
MSCI a maintenu Strategy au sein de ses indices boursiers mondiaux, mais a bloqué toute augmentation de sa pondération par l'émission de nouvelles actions. Ceci limite la capacité de Strategy à stimuler la demande de Bitcoin liée aux actions, même en cas de hausse de ces dernières.
MSCI maintient sa stratégie, mais fixe une limite.
MSCI a annoncé que les sociétés stratégiques et autres sociétés de trésorerie du secteur des actifs numériques resteront pour l'instant dans ses indices. Toutefois, les actions nouvellement émises ne seront pas prises en compte dans le calcul de la pondération de l'indice. Cette règle est importante, car la stratégie reposait sur une demande indexée pour absorber les émissions importantes d'actions utilisées pour l'achat de Bitcoin.
Les indices MSCI détiennent environ 2 000 milliards de dollars d'actifs en ETF. Le gel du nombre de parts limite les flux passifs. MSCI a également précisé que l'exclusion reste possible. Les sociétés qui s'apparentent davantage à des véhicules d'investissement qu'à des sociétés opérationnelles font toujours l'objet d'un examen. Une consultation plus large sera organisée prochainement.
Réactions du marché divisées
Soulagée, la stratégie a vu son cours progresser, évitant ainsi une radiation immédiate de l'indice. L'action a gagné près de 5 % en séance après l'annonce et 2,44 % après la clôture.
Le Bitcoin a évolué dans la direction opposée. Son prix a chuté de plus de 92 300 $ à environ 90 000 $ au moment de la rédaction de cet article. Fait intéressant, la hausse des actions ne s'est pas traduite par une demande immédiate de Bitcoin. Le message était clair : il s'agissait d'une surévaluation des actions, et non d'un signal haussier pour la cryptomonnaie dans son ensemble.
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Le pouvoir d'achat du Bitcoin est en baisse.
Avant même la décision de MSCI, la capacité de Strategy à acheter du Bitcoin s'était affaiblie. La prime de son action par rapport aux actions Bitcoin pures a quasiment disparu. Aux cours actuels, Strategy vaut environ 107 % de ses actifs Bitcoin. De ce fait, la marge de manœuvre pour émettre des actions sans diluer la valeur du Bitcoin par action est très réduite.
Pour augmenter le BTC de 1 %, Strategy devrait émettre environ 4 millions d'actions, ce qui augmenterait le prix de son action en circulation d'environ 1,15 %. Ce calcul contredit l'objectif affiché d'augmenter le Bitcoin par action.
contraintes de revenus, de dettes et de trésorerie
Cette stratégie permet de financer les achats avec des actions privilégiées, mais celles-ci ne rapportent qu'environ 11 % d'intérêts, ce qui constitue un obstacle important. Selon le rapport, le Bitcoin doit largement dépasser ce taux pour que le système soit viable.
L'entreprise a récemment levé 2,25 milliards de dollars par le biais d'une émission d'actions ordinaires afin d'atténuer son risque de liquidité. Ses charges d'intérêts annuelles s'élèvent à environ 831 millions de dollars. Les porteurs d'obligations convertibles peuvent encore exiger un remboursement anticipé à hauteur de 6,6 milliards de dollars en 2027 et 2028 si le cours de l'action reste inférieur au seuil de conversion.
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