En période d'instabilité, les investisseurs préfèrent vendre leurs bitcoins pour obtenir rapidement des liquidités plutôt que de les conserver comme valeur refuge. Bien que, théoriquement, les cryptomonnaies devraient tirer profit de l'incertitude, en pratique, elles deviennent souvent les premières à être vendues.
Les tensions géopolitiques se sont exacerbées la semaine dernière, Donald Trump menaçant d'imposer des droits de douane aux alliés de l'OTAN en raison de la situation au Groenland et des rumeurs d'une possible intervention militaire dans l'Arctique circulant. Les marchés ont réagi par des baisses et la volatilité a fortement augmenté.
Depuis le 18 janvier, suite aux premières menaces de Trump d'imposer des droits de douane en raison de ses revendications sur le Groenland, le Bitcoin a perdu 6,6 % de sa valeur. Parallèlement, l'or a progressé de 8,6 %, atteignant de nouveaux sommets proches de 5 000 dollars.
La raison tient à la performance de ces actifs dans les portefeuilles d'investissement en période de crise. Le Bitcoin, avec ses échanges 24h/24 et 7j/7, sa forte liquidité et ses règlements instantanés, est facile à vendre en cas de besoin urgent de liquidités.
Malgré sa moindre disponibilité, l'or est plus souvent conservé en portefeuille qu'vendu. Selon Greg Colaro , responsable de la recherche internationale chez NYDIG, cela transforme le Bitcoin en une sorte de « distributeur automatique de billets » en période de panique, ce qui nuit à sa réputation d'« or numérique ».
« En période de stress et d'incertitude, la préférence pour la liquidité prend le dessus, et cette dynamique nuit bien plus au Bitcoin qu'à l'or », a écrit Colaro.
« Malgré une liquidité à la hauteur de son volume, le Bitcoin demeure plus volatil et est vendu de manière réflexe lorsque l'effet de levier diminue. Par conséquent, dans un contexte de réduction des risques, il est souvent utilisé pour générer des liquidités, diminuer la VaR et réduire le risque du portefeuille, indépendamment des perspectives à long terme. L'or, quant à lui, continue de jouer son rôle de véritable « absorbeur de liquidités » », a-t-il ajouté.
Les détenteurs de Bitcoin à long terme ne contribuent pas non plus à la stabilité du marché.
Les banques centrales achètent de l'or en volumes records, créant une forte demande structurelle. Parallèlement, les détenteurs de bitcoins à long terme vendent cet actif, selon un rapport de NYDIG.
Les données de la blockchain montrent que les cryptomonnaies plus anciennes continuent d'affluer sur les plateformes d'échange, ce qui indique un flux constant de ventes. Cette « surabondance de vendeurs » fragilise le soutien des prix.
« Dans le cas de l'or, on observe la tendance inverse. Les grands détenteurs, notamment les banques centrales, continuent d'accumuler le métal », a noté Colaro.
Un déséquilibre supplémentaire résulte de la manière dont les marchés évaluent le risque. L'instabilité actuelle est perçue comme épisodique, provoquée par les droits de douane, les menaces politiques et les chocs conjoncturels. L'or a longtemps servi de protection contre ce type d'incertitude.
Le Bitcoin, en revanche, est mieux adapté pour se prémunir contre les menaces à long terme, telles que la dévaluation des monnaies fiduciaires ou les crises de la dette souveraine.
« L’or fonctionne bien en cas de perte de confiance soudaine, de risque de guerre et de dévaluation de la monnaie fiduciaire, tant que cela n’entraîne pas un effondrement complet du système », a ajouté Colaro.
« Le Bitcoin est mieux adapté pour se prémunir contre les chocs monétaires et géopolitiques à long terme, ainsi que contre l'érosion progressive de la confiance qui se déploie sur des années plutôt que sur des semaines. Tant que les marchés considèrent les risques actuels comme dangereux mais non fondamentaux, l'or demeure l'instrument de couverture privilégié. »