La société de trading QCP Capital a publié un nouveau rapport analysant la situation actuelle du marché du Bitcoin et soulignant les événements clés susceptibles d'influencer les cours des cryptomonnaies dans les prochains jours.
Graphique journalier BTC/USD. Source : Bitstamp
Bitcoin se trouve à un niveau d'équilibre critique.
Après une forte baisse en début de semaine, le Bitcoin a rebondi jusqu'à 88 000 $. QCP Capital note que ce niveau continue de faire office de « piège ». Les chutes en dessous de ce niveau ont récemment coïncidé avec des liquidations rapides, tandis que des rebonds rapides au-dessus de ce niveau ont ramené le prix dans sa fourchette de négociation.
Les analystes de la firme soulignent que cette dynamique se déroule dans un contexte de calendrier macroéconomique américain chargé. Aujourd'hui, 28 janvier, le Comité fédéral de l'open market (FOMC) se réunit. La date limite pour la décision concernant le budget fédéral est fixée au 30 janvier, ce qui accroît le risque de paralysie des services de l'État. Par ailleurs, le Sénat reprend ses discussions sur la réglementation des marchés des cryptomonnaies.
Le marché des options signale une asymétrie des risques
Selon QCP Capital, les positions sur options reflètent clairement l'asymétrie de risque actuelle. La volatilité demeure relativement faible et la structure des taux reste en contango (situation où les options à long terme sont plus chères que les options à court terme). Ceci confirme le scénario de base d'une consolidation latérale plutôt qu'un effondrement.
Cependant, les investisseurs achètent activement des protections contre la baisse. L'asymétrie reste négative, ce qui indique une demande plus forte pour les options de vente que pour les options d'achat. Les options à court terme se négocient avec une prime, ce qui suggère une protection contre les fortes hausses de prix plutôt que contre une augmentation progressive de la volatilité.
QCP Capital prévient que la « faible volatilité » à elle seule ne constitue pas un signal clair de vente d'options. Le marché intègre déjà dans ses anticipations des risques accrus de fortes fluctuations.
Risques budgétaires et décision de la Fed
L'attention immédiate se porte sur la manière dont Washington réglera la question du financement d'ici le 30 janvier. L'adoption rapide d'un budget intérimaire ou d'un accord devrait réduire les primes de risque à court terme et permettre aux cryptomonnaies de se négocier davantage comme des actifs à bêta direct (en suivant les mouvements généraux du marché).
Une paralysie gouvernementale de courte durée pourrait entraîner une chute brutale de l'appétit pour le risque, qui s'inverserait une fois un accord trouvé. En revanche, un blocage prolongé réduirait considérablement les liquidités et contraindrait à une réduction des risques plus généralisée.
Le tournant le plus immédiat réside dans la décision de la Fed. Le scénario de base suppose un maintien des taux inchangés, le marché se concentrant sur la date d'une éventuelle reprise des baisses de politique monétaire. L'inflation demeure supérieure à 2 % malgré un marché du travail en berne, incitant le Comité à la prudence et à une analyse rigoureuse des données.
Les partisans d'une politique monétaire accommodante pourraient mettre en avant le ralentissement de l'inflation et la faiblesse de l'emploi, tandis que les partisans d'une politique monétaire restrictive exigeront des confirmations plus claires. Compte tenu des critiques formulées à l'encontre de l'indépendance de la Fed, il est peu probable que les régulateurs se montrent soudainement plus indulgents. QCP Capital s'attend à ce que l'indépendance soit défendue et que le scénario habituel, consistant à « attendre davantage de données », se poursuive.
Cette combinaison pourrait signaler un rebond du dollar et des fluctuations à court terme des actifs risqués, tandis que les taux d'intérêt resteront élevés. Parallèlement, tout signe indiquant que le renforcement du dollar et les tensions sur le marché des changes contribuent déjà à un resserrement des conditions de change maintiendra une dynamique d'affaiblissement plus générale de la devise américaine.
Les analystes de QCP Capital décrivent un marché en équilibre précaire, tiraillé entre différents scénarios. Le Bitcoin reste ancré à un niveau technique clé, et les décisions à venir à Washington détermineront la trajectoire à court terme non seulement de la principale cryptomonnaie, mais aussi de l'ensemble du secteur des actifs numériques.
L'avis de l'IA
Du point de vue de l'analyse des données, la situation actuelle rappelle celle de 2016-2017, période durant laquelle le Bitcoin oscillait également près de seuils psychologiques importants avant des événements macroéconomiques majeurs. L'histoire montre que lorsque les traders d'options achètent massivement des protections contre la baisse en période de volatilité « calme », cela précède souvent des percées haussières inattendues plutôt que des krachs. Le paradoxe réside dans le fait que la couverture excessive crée un déséquilibre que le marché cherche à corriger par un mouvement inverse.
La liquidité sur les marchés au comptant se réduit plus rapidement que d'habitude : la profondeur du carnet d'ordres sur les principales places boursières a chuté de 40 % en une semaine. Ce type de raréfaction de la liquidité a déjà entraîné des flambées de la volatilité, à la hausse comme à la baisse. Le marché parviendra-t-il à conserver un semblant de calme alors que des volumes toujours plus faibles suffisent à influencer les prix ?