Les analystes de CryptoQuant doutaient de la fin de la correction du Bitcoin. Malgré la forte correction des pertes, les indicateurs on-chain ne confirment pas encore la formation d'un plancher structurel.
Le 5 février, les détenteurs de Bitcoin ont enregistré des pertes de 5,4 milliards de dollars, un record depuis mars 2023. Dans le même temps, les pertes en nombre de bitcoins n'ont atteint que 0,3 million de BTC. À titre de comparaison, lors de la chute des cours fin 2022, ce chiffre s'élevait à 1,1 million de BTC.
Les experts ont identifié des facteurs qui confirment le risque d'une nouvelle dégradation :
- Part des cryptomonnaies dans les bénéfices. Niveau actuel : 55 %. Les points bas historiques se situaient entre 45 et 50 %.
- Comportement des investisseurs à long terme (ILT). Cette catégorie d'investisseurs vend ses actifs « à zéro ». Le point bas du marché coïncide généralement avec le moment où les ILT enregistrent des pertes de 30 à 40 %.
- Phase du cycle. L'indicateur du cycle de marché haussier-baissier se trouve en zone baissière, mais n'est pas encore tombé dans la zone « extrêmement baissière » caractéristique du début d'un retournement de tendance.
Le Bitcoin se négocie actuellement 18 % au-dessus de son prix de réalisation (55 000 $). Lors des cycles précédents, les prix ont chuté de 24 à 30 % en dessous de ce niveau, avant de connaître une phase d'accumulation de 4 à 6 mois.
Risques baissiers
L'analyste Woominkyu de CryptoQuant a souligné un autre signal d'alarme : l'indice combiné du marché Bitcoin (BCMI) est tombé à 0,2. Historiquement, de telles valeurs ont correspondu aux premières phases des cycles baissiers, comme ce fut le cas en 2018 et 2022.
Bitcoin BCMI — Sommes-nous proches d'une zone d'achat ?
« Les données confirment de plus en plus un scénario de marché baissier, et non une simple correction… D’un point de vue cyclique, le véritable point bas pourrait encore être atteint. » – Par @Woo_Minkyu pic.twitter.com/8hNnXOkZF3
— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) 12 février 2026
L'expert a souligné que la dynamique actuelle du marché diffère d'une correction de milieu de cycle habituelle. En octobre, cet indicateur s'est maintenu à un niveau neutre de 0,5, mais cette structure s'est effondrée. Aucun rebond n'a été observé à partir du seuil de 0,3 ; la baisse s'est poursuivie sans phases de reprise. Cette situation évoque le passage des investisseurs à un régime d'aversion au risque.
Historiquement, les creux de cycle se sont formés à des valeurs d'IMC plus faibles :
- 0,10–0,15 en 2019 ;
- environ 0,15 en 2022-2023.
Les indicateurs actuels restent au-dessus des zones de repli. Cela indique que les conditions d'une stabilisation définitive ne sont pas encore réunies, même si le marché est déjà entré dans une phase baissière.
L'indicateur BCMI agrège des données sur la valorisation des actifs (MVRV), la rentabilité ( NUPL ), le comportement des participants (SOPR) et le sentiment du marché. Une baisse à 0,2 traduit une réduction des profits non réalisés et la concrétisation des pertes. Parallèlement, le seuil de panique extrême (zone 0,1) n'est pas encore atteint.
D'après Woominkyu, les données confirment le scénario d'inversion de tendance. Si l'indice ne revient pas aux niveaux de 0,4 à 0,5, la probabilité d'un nouvel affaiblissement du Bitcoin demeure élevée.
Le Bitcoin s'est approché de la zone de sous-évaluation.
Des conclusions similaires ont été tirées par l'analyste de CryptoQuant, connu sous le pseudonyme de Crypto Dan. Il a constaté que la première cryptomonnaie était en baisse depuis environ quatre mois et s'était rapprochée de la zone de sous-évaluation.
Le Bitcoin se rapproche de la zone de sous-évaluation
« En général, lorsque le ratio MVRV passe sous la barre des 1, le Bitcoin est considéré comme sous-évalué. Actuellement, cet indicateur se situe autour de 1,1, ce qui signifie que les prix approchent de la zone de sous-évaluation. » – Par @DanCoinInvestor pic.twitter.com/msSUdNDwk3
— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) 13 février 2026
L'expert a fondé ses prévisions sur l'indicateur MVRV, qui se situe actuellement autour de 1,1. Historiquement, une baisse en dessous de 1 a signalé une sous-évaluation de l'actif.
Crypto Dan a souligné une différence majeure dans le cycle actuel : le Bitcoin n’a pas atteint la zone de surachat extrême lors de sa dernière hausse. De ce fait, la correction actuelle pourrait être structurellement différente des précédents points bas.
L'analyste a noté que, pour les actifs à long terme, l'accumulation de positions pendant une période de repli augmente les chances de succès.
Sorties de fonds des ETF Bitcoin
Le 12 février, les sorties nettes des ETF Bitcoin au comptant américains se sont élevées à 410,37 millions de dollars.
Source : SoSoValue.
En deux jours, les investisseurs ont retiré 686,67 millions de dollars de ces produits. Il est à noter qu'aucun des 12 fonds n'a enregistré d'entrée de capitaux.
Le fonds IBIT de BlackRock a enregistré les plus fortes pertes de capitaux (157,56 millions de dollars). Fidelity et son fonds FBTC se sont classés deuxièmes (104,13 millions de dollars). Les fonds Grayscale et Bitwise ont perdu un total de 65 millions de dollars, tandis que les produits WisdomTree et Hashdex sont restés stables.
Malgré le repli local, les flux nets cumulés vers le secteur sur deux ans ont atteint 54,31 milliards de dollars. L'ETF gère 6,34 % de la capitalisation boursière du Bitcoin.
Options
Les options sur Bitcoin et Ethereum ont expiré le 13 février. La valeur notionnelle combinée des contrats approchait les 2,9 milliards de dollars, selon Greeks.live.
Données d'expiration des options du 13 février
38 000 options BTC ont expiré avec un ratio put-call de 0,71, un point de douleur maximal à 74 000 $ et une valeur notionnelle de 2,5 milliards de dollars.
215 000 options ETH ont expiré avec un ratio put/call de 0,82, un seuil de perte maximal à 2 100 $ et une valeur notionnelle de 410 $… pic.twitter.com/07TKfJxmMi— Greeks.live (@GreeksLive) 13 février 2026
Les investisseurs ont clôturé 38 000 positions sur options Bitcoin d'une valeur de 2,5 milliards de dollars. Le ratio put/call était de 0,71. Le seuil de perte maximal était de 74 000 dollars.
Sur Ethereum, 215 000 contrats d'une valeur de 410 millions de dollars ont expiré. Le ratio put/call a atteint 0,82. Le seuil critique a été enregistré à 2 100 dollars.
Le volume cumulé de ces contrats représentait 9 % du total des positions ouvertes.
Sentiment et volatilité
Les experts ont constaté une baisse de la volatilité implicite : pour le Bitcoin, ce chiffre est tombé à 50 %, et pour l’Ethereum, à 70 %. La tendance baissière s’est ralentie, mais la confiance des acteurs du marché reste faible. Le seuil de « douleur maximale » continue de diminuer rapidement.
Les options de vente dominent l'activité de trading. Parallèlement, après la baisse d'hier, des signes d'achats locaux sont apparus : les options d'achat sont de plus en plus présentes dans les transactions importantes.
Les analystes estiment que la phase la plus agressive du repli est passée. Cependant, l'absence de nouveaux apports de liquidités ne permet pas de parler d'un retournement global ni du début d'un cycle haussier.
Rappelons que Standard Chartered a laissé le Bitcoin chuter à 50 000 dollars avant de rebondir.