L'ETF de ProShares, conçu pour le marché en pleine croissance des stablecoins (300 milliards de dollars), a été lancé en fanfare, suscitant des spéculations quant à l'implication possible d'un émetteur majeur de stablecoins.
Le ProShares GENIUS Money Market ETF (IQMM) est conçu pour détenir des obligations du Trésor américain à court terme et respecter les exigences de réserves de la loi GENIUS, une loi fédérale américaine réglementant les émetteurs de stablecoins aux États-Unis. Il s'agit du premier ETF spécifiquement structuré pour se conformer à cette réglementation, une caractéristique susceptible d'attirer l'attention des principaux acteurs du secteur des cryptomonnaies.
Dès son premier jour, le volume d'échanges de l'ETF a atteint le montant colossal de 17 milliards de dollars, témoignant de l'intérêt des principaux acteurs du marché. À titre de comparaison, l'ETF Bitcoin au comptant de BlackRock, l'un des lancements les plus attendus de ces dernières années, a enregistré un volume d'échanges de 1 milliard de dollars lors de son premier jour.
Le cercle n'a rien à voir avec ça ?
Un tel volume a soulevé des questions chez les analystes quant à l'origine de ces flux financiers.
Nate Geraci , président de The ETF Store, a indiqué dans une publication sur les réseaux sociaux de X que ces flux importants pourraient indiquer un accord avec un émetteur majeur de stablecoins américains :
« Si vous regardez le volume d'actifs, il ne reste plus que Circle », a-t-il déclaré, faisant référence à la société qui a créé le jeton USDC de 74 milliards de dollars.
Toutefois, le principal fonds de réserve de Circle pour le dollar américain (USDC) , géré par BlackRock, n'a pas encore affiché de variations significatives. Vendredi, il détenait près de 64 milliards de dollars d'actifs, contre 59 milliards fin janvier.
Il est plus probable que le volume initial soit dû à des mouvements d'actifs effectués par ProShares elle-même à des fins de gestion de la liquidité.
Ben Johnson, responsable des solutions de gestion d'actifs clients chez Morningstar, a indiqué que l'un des ETF à marge de ProShares, QTTT, avait transféré 6 milliards de dollars vers IQMM le jour de son lancement. Cette réallocation interne explique en grande partie l'activité du premier jour.
Schéma d'allocation de réserves de stablecoins
Néanmoins, une demande de la part des émetteurs de stablecoins est tout à fait envisageable. Avec plus de 300 milliards de dollars de stablecoins libellés en dollars en circulation, une part importante de ces réserves pourrait potentiellement être investie dans des ETF comme IQMM.
Markus Thielen , fondateur de 10x Research, a écrit vendredi dans un rapport qu'IQMM est « actuellement le seul instrument conçu à cet effet » qui répond aux exigences de la loi GENIUS tout en fournissant une liquidité à grande vitesse.
Cela pourrait faire de ce fonds une option privilégiée pour les émetteurs américains tels que Circle, Paxos et BitGo, ainsi que pour les banques prévoyant d'émettre leurs propres dépôts tokenisés en vertu de la nouvelle loi. Tether, qui gère le plus important stablecoin au monde, le token USDT, valorisé à 184 milliards de dollars, a également lancé un stablecoin en partenariat avec la banque Anchorage Digital, financée par le gouvernement fédéral américain, sur le marché américain.
Selon Thielen, à mesure que les stablecoins seront davantage réglementés et que de nouveaux jetons seront lancés, des dizaines de milliards d'actifs supplémentaires pourraient éventuellement être canalisés vers des fonds comme IQMM.