La société d'analyse de cryptomonnaies Binance Research a déclaré que les données relatives au ratio de levier du Bitcoin ( $BTC ) pourraient indiquer la formation d'un creux à court terme.
D'après une analyse publiée sur les réseaux sociaux, le ratio d'endettement du Bitcoin a atteint son plus haut niveau depuis novembre dernier. Cette hausse passive de l'endettement s'explique par une baisse des prix plus rapide que le processus de désendettement actif. Les analystes estiment que cela indique que le marché approche d'un pic de tension et qu'un point bas pourrait se former à court terme à mesure que le désendettement ralentit et que la liquidité augmente à nouveau.
D'après Binance Research, les marchés mondiaux ont connu une reprise en V la semaine dernière, alternant rapidement entre de fortes baisses, alimentées par les politiques gouvernementales et un appétit élevé pour le risque. La décision de la Cour suprême américaine de lever les droits de douane imposés par l'administration Trump en vertu de l'Emergency Economic Powers Act (IEEPA) a créé une incertitude à court terme, faisant chuter le Bitcoin juste en dessous de 62 000 $. Cependant, cette pression à la vente a été compensée par des avancées positives dans le domaine de l'intelligence artificielle.
L'annonce par Anthropic de partenariats majeurs, suivie des excellents résultats financiers de NVIDIA au quatrième trimestre, a notamment renforcé la confiance dans les valeurs technologiques. Le bilan de NVIDIA a confirmé la viabilité de ses investissements dans l'infrastructure d'IA, permettant au Bitcoin de tester la barre des 69 000 $. En fin de semaine, l'annonce par AMD d'un accord de plusieurs milliards de dollars avec Meta pour la fourniture de matériel et d'actions dédiés à l'IA a encore accentué l'optimisme dans le secteur technologique.
Selon cette analyse, dans la structure actuelle de propriété institutionnelle, les crypto-actifs ne sont plus considérés uniquement comme un instrument monétaire, mais aussi comme une classe d'actifs présentant une forte sensibilité bêta au secteur technologique.
Le rapport indique que la forte réévaluation récente des valeurs technologiques a également pesé sur le marché des cryptomonnaies. Les inquiétudes concernant l'impact de l'IA sur la rentabilité des logiciels, les investissements prévus par les grandes entreprises pour 2026 (entre 600 et 700 milliards de dollars) et les interrogations sur la nature cyclique de la demande en IA ont engendré d'importantes tensions sur le marché.
Les analystes de Binance Research ont également constaté une détérioration inhabituelle de la corrélation historique entre le Bitcoin et la masse monétaire mondiale M2 ces derniers temps. Avec l'approbation d'un ETF Bitcoin aux États-Unis en 2024, la structure de propriété du Bitcoin a évolué : il est désormais classé selon le même facteur de risque que les actions technologiques dans les portefeuilles institutionnels. Par conséquent, le Bitcoin présente aujourd'hui une corrélation plus forte avec les actions technologiques qu'avec les indicateurs de liquidité. Les taux d'intérêt réels élevés génèrent également des liquidités qui, autrement, se dirigeraient vers des actifs risqués détenus dans des fonds monétaires.
Malgré l'incertitude macroéconomique, certains indicateurs blockchain et dérivés pourraient signaler un point bas. Le ratio gains/pertes réalisés sur 90 jours du Bitcoin, passant sous la barre des 1 pour la première fois depuis 2023, annonce une période de pertes nettes sur le marché, ce qui coïncide historiquement avec des périodes de capitulation.
Par ailleurs, bien que l'atteinte du niveau de levier le plus élevé depuis novembre puisse initialement indiquer un risque accru, selon Binance Research, elle signale souvent la phase de vente la plus intense. Le levier augmente passivement lorsque les prix baissent plus rapidement que les positions actives ne sont clôturées, et une fois cette phase terminée, le marché entre généralement dans une phase de reprise de la liquidité.
Il convient également de noter que l'indice d'asymétrie delta du marché des options a atteint son plus haut niveau depuis novembre 2022, période marquée par un repli du FTX. Cependant, l'absence d'un catalyseur négatif intra-sectoriel d'une ampleur similaire au cours de la période actuelle laisse penser que cette attitude défensive était peut-être excessive.
D'après les derniers formulaires 13F, les fonds institutionnels ont enregistré une sortie nette d'environ 25 000 USDT (équivalent en dollars américains) des ETF au quatrième trimestre. Cependant, une analyse plus approfondie révèle que la majorité des ventes provenaient de particuliers fortunés, de family offices et de petites sociétés de conseil en investissement. À l'inverse, les gouvernements, les sociétés holding et les fonds de capital-investissement ont été des acheteurs nets.
Les analystes de Binance Research notent que cette divergence indique que des capitaux à long terme restent présents sur le marché, tandis que les investisseurs à court terme et sensibles aux prix réagissent à la volatilité. Selon l'organisation, la faiblesse persistante des valeurs technologiques et logicielles pourrait atténuer certaines des plus fortes pressions macroéconomiques pesant sur le marché des cryptomonnaies.
*Ceci ne constitue pas un conseil en investissement.