- Dans un nouveau document de travail, l'autorité de régulation a établi un lien entre la croissance des stablecoins et le déclin des dépôts bancaires.
- Les auteurs évoquent une possible réduction des prêts et un affaiblissement de la transmission de la politique monétaire.
- La domination des jetons en dollars sur le marché engendre des risques supplémentaires.
La Banque centrale européenne a publié un document de travail intitulé « Stablecoins et transmission de la politique monétaire ». Dans ce document, l'autorité de régulation met en garde contre l'impact potentiel des actifs numériques sur le système bancaire de la zone euro.
Les auteurs notent que, à mesure que les stablecoins se généralisent, certains fonds pourraient se détourner des dépôts bancaires traditionnels.
D'après l'analyse de la BCE, l'intérêt accru pour cette catégorie d'actifs est lié à un recul des dépôts de détail et des prêts aux entreprises. Les banques pourraient donc être contraintes de recourir à des financements de marché plus onéreux.
L’autorité de régulation a souligné que cet effet est non linéaire et dépend de l’ampleur de l’adoption des stablecoins, de leur architecture et de l’environnement réglementaire.
Ce document s'inscrivait dans le cadre des efforts plus larges déployés par la BCE pour surveiller le secteur, dont la capitalisation boursière a dépassé 300 milliards de dollars en trois ans. Les experts prévoient que ce chiffre pourrait atteindre 2 000 milliards de dollars d'ici 2028.
effet de substitution des dépôts
Le rapport décrit ce que l'on appelle l'effet de substitution des dépôts.
Il s'agit du processus par lequel les ménages et les entreprises transfèrent des fonds des banques vers des portefeuilles numériques. Les dépôts étant une source essentielle de financement des prêts, leur baisse pourrait limiter la capacité des banques à soutenir le secteur réel.
Les auteurs soulignent également que la prolifération des stablecoins pourrait modifier le mécanisme de transmission des taux d'intérêt dans l'économie. Ils estiment que la croissance des actifs numériques pourrait réduire la prévisibilité de la réaction des banques aux décisions réglementaires en matière de prêts.
Une attention particulière est portée à la structure monétaire du marché.
Dynamique de capitalisation des principaux stablecoins en USD et en EUR. Données : BCE.
D'après cette analyse, la plupart des stablecoins sont libellés en dollars américains. Les experts estiment que les jetons indexés sur le dollar représentent environ 97 % du marché.
La BCE estime que la domination des devises étrangères accroît les risques pour la souveraineté monétaire. De plus, cela pourrait indiquer un affaiblissement de l'influence des politiques intérieures de la zone euro.
Ce document de travail ne contient aucune initiative réglementaire directe. Il reflète toutefois les préoccupations du régulateur quant à la manière dont le marché en pleine expansion des stablecoins pourrait transformer le modèle de financement bancaire.
Pour rappel, nous avions écrit que les stablecoins avaient gagné en popularité au Venezuela en pleine crise économique.