Les mineurs de Bitcoin subissent des pertes considérables en raison de la baisse de leur rentabilité. Pour survivre, ils devront soit se tourner vers l'hébergement IA, soit apprendre à gérer leurs réserves de Bitcoin comme fonds de roulement, selon Wintermute.
Crise structurelle du modèle économique
Pour la première fois en quatre ans, l'or numérique n'a pas généré les rendements à deux chiffres qui compensaient habituellement la baisse des revenus après la réduction de moitié de sa valeur. Les marges brutes maximales ont coïncidé avec des niveaux habituellement caractéristiques des creux des marchés baissiers.
Les commissions ne suffisent pas à couvrir les coûts ; elles représentent environ 1 % du chiffre d’affaires total des entreprises. Les mineurs subissent également la pression de coûts énergétiques toujours élevés.
Frais de transaction journaliers des mineurs et pourcentage de ces frais dans leurs revenus totaux. Source : Wintermute.
Le stockage passif comme héritage de l'ère du HODL
Selon Wintermute, les mineurs contrôlent collectivement environ 1 % de l'offre totale de Bitcoin. Les analystes qualifient cela d'« héritage de l'ère HODL », soulignant que l'arsenal complet du Trésor américain reste largement inutilisé.
Traditionnellement, les outils permettant de générer des profits sur le marché des cryptomonnaies se limitaient au staking et au secteur de la finance décentralisée (DeFi). Parallèlement, des experts ont proposé une gamme d'outils plus étendue pour les mineurs :
- monétisation du risque de marché par le biais de produits dérivés ;
- vente d'options d'achat couvertes ;
- options de vente garanties par des liquidités ;
- Placement passif dans les protocoles de crédit avec intérêts.
« La gestion active des soldes est le levier le plus sous-estimé pour les mineurs. Ceux qui transforment le Bitcoin d'une réserve passive en un actif opérationnel bénéficieront d'un avantage structurel jusqu'au prochain halving », estime Wintermute.
Intelligence artificielle
L'alternative, c'est l'IA. Les sociétés minières ont investi des années dans la construction d'infrastructures énergétiques dans des régions où l'électricité est bon marché. De ce fait, elles sont devenues propriétaires d'une ressource essentielle à l'industrie de l'IA et qu'il est impossible de créer rapidement de toutes pièces.
La transition vers la location de capacité de réseaux neuronaux est déjà amorcée. En mars, Core Scientific a annoncé la vente de tous ses bitcoins et obtenu un prêt de 500 millions de dollars de Morgan Stanley. L'entreprise utilisera une part importante de ces fonds pour moderniser ses centres de données et les adapter à l'intelligence artificielle.
D'autres acteurs ont déjà franchi le pas, notamment Riot Platforms, MARA Holdings, Terawulf, Cango et bien d'autres.
Wintermute a souligné que la transition vers l'IA exige des mesures radicales et des investissements considérables. Pour beaucoup, cela peut paraître insurmontable. Parallèlement, les experts considèrent cette situation comme une « saine transformation » qui, à terme, rendra le secteur plus efficace.
Pour rappel, en mars, Matthew Siegel, responsable des actifs numériques chez VanEck, avait déclaré que le recentrage sur l'IA rendait les actions des sociétés minières plus attractives.