Rachats de cryptomonnaies : le modèle de jetons HYPE, ENA et PUMP convient-il à tout le monde ?

Une tendance au rachat de ses propres jetons est apparue sur le marché des cryptomonnaies. Son fonctionnement et son impact sur les prix

« RBC-Crypto » ne fournit pas de conseils en investissement ; les informations sont publiées à titre informatif uniquement. Les cryptomonnaies sont un actif volatil pouvant entraîner des pertes financières.

En 2025, le marché des cryptomonnaies a connu une tendance aux rachats de jetons par des projets individuels, rachetant leurs propres actifs pour des dizaines de millions de dollars. Depuis le début de l'été, au moins dix projets ont dépensé collectivement près de 50 millions de dollars par semaine pour racheter leurs jetons sur le marché.

Les leaders des rachats de jetons sont Hyperliquid (HYPE), Pump.fun (PUMP) et Jupiter (JUP). En quatre semaines d'août, ils ont acquis des actifs pour environ 160 millions de dollars. Il convient d'ajouter à ces chiffres le projet Ethena (ENA), qui a annoncé le 5 septembre un programme de rachat de jetons pour 310 millions de dollars sur les six à huit prochaines semaines.

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Le rachat d'actifs est un processus par lequel une entreprise ou un projet utilise ses propres liquidités pour acheter ses propres actions ou cryptomonnaies sur le marché libre. Généralement, les réserves ou une partie des revenus de l'entreprise sont utilisées pour le rachat. Le marché des cryptomonnaies utilise également un mécanisme de destruction des jetons après leur rachat, ce qui, en théorie, accroît le déficit et contribue potentiellement à la hausse des prix, notamment en période de forte demande.

Le rachat est un mécanisme adopté par les projets cryptographiques des marchés boursiers traditionnels. Le processus varie d'un projet à l'autre. Certains utilisent des fonds provenant des réserves de l'organisation, d'autres orientent une partie des revenus du protocole vers le rachat ou vers le rachat et la destruction ultérieure des jetons.

Cependant, cela ne signifie pas que le processus soit adapté aux cryptomonnaies, et son impact positif sur le prix des jetons n'est pas avéré. Par exemple, Sunny Shih, analyste chez Messari, a déclaré que cette méthode constituait une mauvaise allocation des réserves de capital du protocole. Shih a identifié trois principaux inconvénients à ces stratégies, selon un rapport publié sur le site web de l'entreprise :

• Le rachat d'actions n'est en grande partie pas lié à la dynamique des prix. Il estime que la croissance est tirée par des facteurs tels que la croissance du chiffre d'affaires et les conditions de marché.

• Lorsque les revenus d’un projet sont élevés et que les prix des jetons augmentent, le rachat de jetons à des prix gonflés entraîne une utilisation inefficace du capital.

• En période de prix bas et de faibles bénéfices, lorsque les liquidités sont vitales pour l’innovation ou la restructuration, les entreprises se retrouvent à court de fonds nécessaires et subissent d’importantes pertes non réalisées sur leurs investissements de rachat.

Bien que la critique soit valable dans certains cas, selon le projet, les rachats de jetons sont considérés comme un mécanisme utile pour soutenir le prix d'un actif cryptographique.

Exemple de Pump.Fun

À partir de mi-août 2025, la plateforme de création de memecoins Pump.fun a entamé le processus de rachat grâce aux revenus quotidiens du projet. Le 6 septembre, l'équipe a pu racheter près de 20 millions de PUMP à un prix moyen de 0,003782 $, le prix du jeton étant d'environ 0,005 $. Cela signifie qu'au moment de la publication, les créateurs de la plateforme ont pu non seulement créer une demande supplémentaire pour le jeton, mais aussi augmenter les investissements d'environ 35 % s'ils l'avaient vendu au prix du marché.

La plateforme d'échange Hyperliquid (HYPE) a également connu un succès relatif en termes de dynamique de prix. Depuis mars 2025, son équipe a réussi à accumuler plus de 30 millions de HYPE. Selon l'ASXN, la plateforme a acheté environ 20 millions de jetons à des prix inférieurs à 20 $, alors que le cours actuel du HYPE avoisine les 47 $.

Cela ne signifie toutefois pas que la stratégie fonctionnera à long terme.

Par exemple, Jupiter (JUP), qui a lancé un programme de rachat à la mi-février 2025, n'a pas réussi à enrayer la baisse du jeton. Depuis son pic de février, au moment de son lancement, son prix a chuté d'environ 50 %, pour atteindre 0,47 $ début septembre.

De plus, différentes stratégies sont utilisées d’un projet crypto à l’autre.

Les développeurs d'Ethena, émetteur de l'un des plus importants stablecoins du marché USDe, ont déclaré que le programme de rachat de jetons utiliserait les fonds reçus dans le cadre d'un accord avec StablecoinX, une société cotée en bourse traditionnelle. Ce programme achètera des jetons ENA comme actifs de réserve . L'équipe reversera une partie des fonds reçus sur le marché pour racheter des jetons, sous réserve des conditions suivantes :

• 5 millions de dollars par jour seront dépensés pour acheter de l'ENA si le prix est supérieur à 0,70 $.

• 10 millions de dollars par jour si l'ENA est inférieure à 0,70 $.

• 10 millions de dollars par jour si le prix de l'ENA chute de plus de 5 % en une journée (le prix actuel de l'ENA est de 0,74 $).

Ainsi, les programmes de rachat sur le marché des cryptomonnaies sont difficiles à évaluer. Comme l'a souligné The Block dans sa note de recherche, la pérennité de ces programmes dépend des fondamentaux du protocole et de ses revenus. Les protocoles dotés de mécanismes de frais solides pourraient être enclins à maintenir une activité de rachat stable. À l'inverse, les protocoles qui s'appuient sur l'utilisation de réserves plutôt que sur leurs flux de trésorerie pourraient rencontrer des problèmes en cas de détérioration des conditions de marché ou de baisse de l'activité des utilisateurs.

Source: cryptonews.net