Trump envisage d'utiliser le mandat oublié de la Fed contre le dollar
Stephen Miran, candidat de Trump au poste de gouverneur de la Réserve fédérale, a rappelé le « troisième mandat » de la banque centrale, qui pourrait modifier radicalement la politique monétaire américaine à long terme. Cette clause oubliée des documents fondateurs de la Fed pourrait ouvrir la voie à une intervention plus agressive sur les marchés obligataires.
Troisième mandat
Traditionnellement, la Fed a un double mandat : inflation minimale et emploi maximal. Cependant, les documents fondateurs de la banque centrale incluent un troisième point : des taux d'intérêt à long terme modérés.
Ce troisième mandat a été ignoré pendant des décennies, la plupart des économistes le considérant comme une conséquence naturelle de la réalisation des deux premiers objectifs. L'administration Trump est désormais prête à utiliser cette disposition législative comme justification juridique d'un éventuel contrôle de la courbe des taux et d'un assouplissement quantitatif accru.
La loi sur la Réserve fédérale de 1913 prévoit un troisième mandat, celui de modérer les taux d'intérêt à long terme. Trump prône depuis longtemps des taux plus bas, critiquant le président de la Fed, Jerome Powell, pour sa lenteur.
Outils pour influencer les tarifs
L'administration souhaite activement réduire les taux d'intérêt à long terme. Parmi les outils possibles, on peut citer :
- Augmentation des émissions de bons du Trésor
- Remboursement d'obligations
- Assouplissement quantitatif
- Contrôle direct de la courbe de rendement
La baisse des taux à long terme réduira le coût du service de la dette publique, la dette nationale atteignant un niveau record de 37 500 milliards de dollars. L'administration prévoit également de stimuler le marché immobilier en abaissant les taux hypothécaires.
Qu'est-ce qu'une courbe de rendement
La courbe des taux est un graphique qui représente les taux d'intérêt des obligations d'État de différentes échéances, du court terme (quelques mois) au long terme (10 à 30 ans). En temps normal, les obligations à long terme offrent des rendements supérieurs à ceux des obligations à court terme ; les investisseurs exigent une prime pour le risque lié à un investissement à long terme.
Le contrôle de la courbe des taux signifie que la banque centrale commence à acheter des obligations d'État à long terme en quantités suffisantes pour abaisser artificiellement leurs rendements au niveau souhaité. En pratique, la Fed imprime de la monnaie pour acheter des obligations, forçant le marché à accepter des taux bas sur les obligations à long terme.
Impact sur le dollar et les cryptomonnaies
Christian Pusateri, fondateur du protocole de cryptage Mind Network, a qualifié le troisième mandat de « répression financière sous un autre nom », notant qu'il est très similaire au contrôle de la courbe des rendements.
« Le prix de l’argent est soumis à un contrôle plus strict parce que l’équilibre séculaire entre capital et travail, entre dette et PIB, est devenu instable », a-t-il expliqué.
Selon Pusateri, Bitcoin pourrait absorber d’énormes quantités de capitaux en tant que couverture privilégiée contre le système financier mondial.
Le fondateur de BitMEX, Arthur Hayes, considère également la nouvelle comme positive pour les crypto-monnaies, suggérant que le contrôle de la courbe de rendement pourrait envoyer Bitcoin à la barre du million de dollars.
Source: cryptonews.net
