Les crypto-monnaies perdent de leur élan et les blockchains ont atteint un « plafond technique »
Selon le rapport de septembre de K33, la valeur des entreprises cotées en bourse ayant des bitcoins à leur bilan a considérablement diminué. Une entreprise sur quatre affiche une capitalisation boursière inférieure à la valeur de ses actifs numériques.
Selon Vetle Lunde, responsable de la recherche chez K33, l'écart entre le mNAV et le prix du BTC signifie que les entreprises donnent effectivement plus de biens qu'elles n'en reçoivent en retour.
L’émission de nouvelles actions à prix réduit entraîne une dilution du capital, ce qui limite la capacité de certains acheteurs d’entreprises à lever de nouveaux fonds.
Nakamoto, la société de cryptomonnaies issue de la fusion de KindlyMD et de Nakamoto Holdings, a vu le cours de son action s'effondrer. NAKA a perdu plus de 95 % de sa valeur boursière depuis son pic, sa valeur liquidative (NAV) passant de 75 à 0,7.
Twenty One, Semler Scientific et The Smarter Web Company sont également en tête du peloton parmi les actionnaires à prix réduit, selon Bitcoin Treasuries.
Le 16 septembre, le cours de l'action GD Culture Group, société de streaming et de commerce électronique, a chuté. Suite à l'annonce de l'acquisition de 7 500 bitcoins auprès de Pallas Capital Holding pour 875 millions de dollars, le cours de l'action a chuté de 28 %. Au moment de la rédaction de cet article, GDC se redresse.
Graphique horaire du cours de l'action GDC. Source : TradingView.
L'entreprise a réorienté ses efforts vers la constitution d'une réserve diversifiée de cryptoactifs, mais les investisseurs ont réagi avec prudence à cette nouvelle. La baisse du cours de l'action a mis en lumière les inquiétudes concernant une dilution importante des capitaux propres et les risques d'un portefeuille crypto spéculatif.
En septembre, la valeur liquidative moyenne des sociétés de trésorerie cotées en bourse était de 2,8, contre 3,76 en avril, selon un rapport de K33.
Graphique des sociétés cotées détenant des bitcoins à leur bilan avec une valeur liquidative minimale inférieure à 1. Source : K33.
Comme l'a noté Lunde, la répartition des valeurs est biaisée : les petites entreprises se trouvent de plus en plus dans la zone de remise, tandis que les leaders en termes de volume de capital ont encore une prime importante.
Strategy représente environ 64 % de toutes les entreprises détenant des avoirs en Bitcoin, avec un solde de 638 985 BTC au moment de la rédaction de cet article. Cependant, l'entreprise numéro un affiche également des tendances décevantes.
Graphique de la prime MSTR par rapport au prix du Bitcoin. Source : K33.
Selon K33, la prime boursière de Michael Saylor a atteint son plus bas niveau depuis mars 2024, à 1,26.
« Cela réduit considérablement la capacité de Strategy à acheter du Bitcoin et indique une baisse marquée de la demande d'achat de l'un des puits d'approvisionnement les plus importants au cours de l'année écoulée », a expliqué l'expert.
Selon le rapport, le rythme d'accumulation de la principale cryptomonnaie a également ralenti. En septembre, les sociétés de trésorerie cryptographiques n'ont ajouté que 1 428 BTC par jour, soit le taux le plus faible depuis mai.
Graphique mensuel des avoirs quotidiens moyens en Bitcoins des fonds de trésorerie cryptographiques commerciaux. Source : K33.
Le directeur de recherche de K33 a qualifié la réduction de prime de « rationnelle ». Il a attribué cet effet aux honoraires de conseil élevés, aux incitations des initiés et à la complexité des structures de capital. Il a également exprimé l'espoir que les entreprises puissent exploiter leurs avoirs en Bitcoins dans d'autres secteurs d'activité.
Les analystes suggèrent que les ETF spot et les flux de détail deviennent les principaux moteurs de la demande.
Une nouvelle vague d'adoption des cryptomonnaies et un plafond technologique
La prochaine vague d'adoption institutionnelle de la crypto-monnaie se produit alors que les sociétés fintech établies commencent à construire leurs propres blockchains, a déclaré Annabel Huang, cofondatrice d'Altius Labs, à Cointelegraph.
Huang a été témoin directe de la convergence des cryptomonnaies et des marchés traditionnels. Elle a débuté sa carrière comme trader à New York, puis a rejoint l'équipe d'Amber Group à Hong Kong en tant qu'associée directrice. Chez Altius Labs, elle s'est concentrée sur la création d'une couche d'exécution modulaire se connectant directement aux blockchains existantes, augmentant ainsi le débit sans nécessiter la reconstruction complète de l'infrastructure des projets.
L'application de services financiers Robinhood a récemment annoncé qu'elle développait sa propre blockchain L2 pour prendre en charge les actions tokenisées et les actifs du monde réel, tandis que Stripe a emboîté le pas avec son projet de créer Tempo, un réseau axé sur les paiements développé en partenariat avec Paradigm.
« Ce que nous observons actuellement – et je m’attends à ce que cela continue à se produire davantage à l’avenir – est une tendance parmi les investisseurs institutionnels à adopter les stablecoins ou même à créer leurs propres blockchains pour des cas d’utilisation spécifiques », a déclaré l’expert.
Selon Huang, ces initiatives constituent la prochaine étape de l'adoption institutionnelle de la blockchain. Leur point faible, comme celui de nombreuses plateformes cryptographiques existantes, réside dans leur faible débit.
Selon les statistiques du Nasdaq, leur vitesse de pointe est de 581 696 ordres et 1 134 640 messages par seconde. Juan estime que ces chiffres sont incomparables à ceux de l'un des réseaux les plus rapides, Solana.
Enregistrements du réseau Nasdaq lors des pics de charge. Source : Nasdaq.
Elle a qualifié la vitesse de « goulot d’étranglement de l’exécution » et a déclaré que ce problème devait être résolu avant que les blockchains construites par les sociétés fintech puissent supporter le poids du capital institutionnel.
« L'industrie ne doit pas s'attendre à l'émergence de nouveaux « tueurs d'Ethereum » ou de blockchains polyvalentes. Les utilisateurs préfèrent se regrouper autour de quelques plateformes dominantes plutôt que de se disperser sur des dizaines de nouveaux réseaux », a déclaré Annabel Huang lors d'une interview avec Cointelegraph.
L'experte a commenté le marché des actifs de trésorerie Bitcoin. Elle considère que la transition vers les cryptoactifs dans les bilans est risquée, notamment pour les investisseurs particuliers, car les stratégies Bitcoin des entreprises ne sont pas toutes structurées de la même manière. Comparant la flambée des cours boursiers aux lancements de jetons, Huang estime que la demande pour les actifs de substitution comme les ETF et les stratégies de trésorerie va se maintenir.
L'expert a également ajouté que même si des options de fonds négociés en bourse existent pour Bitcoin et Ethereum, les investisseurs à la recherche d'une exposition aux altcoins se tournent souvent vers des stratégies de dette.
Pour rappel, l'expert a averti que la recherche de rendements élevés grâce au stockage d'Ethereum comporte de sérieux risques pour les entreprises.
Source: cryptonews.net
