SpaceX, OpenAI et Anthropic s'apprêtent à entrer en bourse. Il pourrait s'agir de la plus importante vague d'introductions en bourse de l'histoire. La valorisation cumulée de ces entreprises avoisine les 3 000 milliards de dollars.
Ces projets prévoient une introduction en bourse à quelques mois d'intervalle. Les analystes doutent de la capacité des marchés publics à absorber un tel volume de nouvelles introductions en bourse à des valorisations aussi élevées.
Préparation des placements discographiques
SpaceX a déposé un projet de déclaration d'enregistrement confidentiel auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine le 1er avril 2026. La direction vise une valorisation de 1 750 milliards de dollars. L'introduction en bourse est prévue pour juin.
L'entreprise a obtenu l'aval de 21 banques pour gérer le placement. Le nom de code interne du projet est « Projet Apex ». Si l'opération aboutit, elle rapportera à l'entreprise environ 75 milliards de dollars, soit 2,5 fois le record de Saudi Aramco en 2019.
OpenAI vise une introduction en bourse au quatrième trimestre 2026 ou au premier trimestre 2027, l'entreprise étant valorisée à près de 1 000 milliards de dollars. Son concurrent Anthropic envisage une cotation fin 2026, les banquiers prévoyant de lever plus de 60 milliards de dollars.
La capitalisation boursière cumulée de ces trois géants s'élève à environ 2 900 milliards de dollars. L'analyste Tomasz Tunguz a relevé un détail important : selon lui, aux taux de change flottants standards, ils devraient lever entre 432 et 576 milliards de dollars. De plus, les marchés devraient fournir ces fonds en un seul trimestre.
À titre de comparaison, il est utile de se pencher sur les statistiques. De 2016 à 2025, l'ensemble du marché américain des introductions en bourse n'a levé que 469 milliards de dollars.
Risques pour les investisseurs particuliers
Les sceptiques expriment de sérieuses inquiétudes. Les premiers investisseurs ont déjà profité au maximum de la croissance de la capitalisation boursière. Les acheteurs publics acquerront des actions à des valorisations privées historiquement élevées.
Un tableau de capitalisation ayant fuité a révélé des chiffres intéressants. L'investissement de Microsoft dans OpenAI s'élevait à environ 13 milliards de dollars. Cette participation est aujourd'hui valorisée à environ 228 milliards de dollars, soit un rendement d'environ 18 fois la mise initiale.
Des fonds plus modestes obtiennent des rendements encore plus impressionnants. Selon la presse, Sound Ventures a transformé des investissements de 20 à 30 millions de dollars en 1,3 milliard de dollars.
Le spécialiste a noté :
« Les introductions en bourse de SpaceX et d'OpenAI ressemblent à une opération de captation massive de liquidités. Les sociétés de capital-investissement, les investisseurs en capital-risque et autres investisseurs sont impatients de se désengager. Difficile de leur en vouloir. Ces entreprises ne valent absolument rien aux valorisations visées. Nombre d'entre elles se retrouveront avec des actifs dévalués. »
Les projections indiquent qu'OpenAI devrait enregistrer des pertes d'environ 14 milliards de dollars pour la seule année 2026. La direction ne prévoit pas de retour à la rentabilité avant 2029 ou 2030.
La directrice financière de l'entreprise, Sarah Friar, a informé ses collègues que le projet n'était pas prêt pour une introduction en bourse. Elle a mis en garde contre les risques : la croissance du chiffre d'affaires ne permettrait pas de couvrir les dépenses prévues.
La part de marché d'OpenAI dans le secteur des API d'entreprise est passée de 50 % en 2023 à 25 % à la mi-2025. Sur la même période, la part d'Anthropic est passée de 12 % à 32 %.
La lutte pour la priorité d'inscription
Le calendrier du processus est tout aussi important que la valorisation elle-même. La direction d'OpenAI espère entrer en bourse avant Anthropic. Cependant, ce dernier projet pourrait présenter un potentiel plus attractif pour Wall Street.
La start-up Anthropic a doublé son chiffre d'affaires annuel, passant de 9 milliards à 19 milliards de dollars en moins de quatre mois. Environ 80 % de ce chiffre d'affaires provient de clients entreprises. Les investisseurs institutionnels valorisent généralement davantage ce type de revenus que ceux provenant de consommateurs particuliers.
L'équipe d'Anthropic prévoit un flux de trésorerie disponible positif d'ici 2027. Les développeurs d'OpenAI ont repoussé leur objectif de rentabilité à 2030.
Aucune des deux sociétés n'est actuellement rentable. La SEC pourrait également exiger d'Anthropic qu'elle modifie sa comptabilisation des prêts liés au cloud computing. Cela pourrait impacter ses principaux indicateurs financiers avant son introduction en bourse.
La question cruciale concernant le cycle des introductions en bourse de 2026 demeure sans réponse. Les acteurs du marché s'interrogent sur l'équité des conditions offertes aux investisseurs particuliers. Ces derniers risquent de n'être qu'une source de liquidités pour les premiers investisseurs.
L’article « Trois introductions en bourse majeures pourraient amener sur le marché 3 000 milliards de dollars d’entreprises technologiques surévaluées » est paru initialement sur BeInCrypto.