Sur les 150 principaux protocoles, un seul a rendu publiques les conditions de sa coopération avec les teneurs de marché, selon les experts de Novora.
Nouvelle publication de Novora Research : Transparence des résultats d’investissement et des jetons en 2026 https://t.co/qLW2R8yYvF
– Novora (@novora_) 14 avril 2026
L'étude a porté sur les principaux types de projets : plateformes d'échange décentralisées, plateformes de prêt, DEX perpétuels, réseaux L1 et L2, ponts inter-chaînes et jetons CEX . Leur valeur en fonds spéculatifs (FDV) variait de 40 millions à 45 milliards de dollars.
Les protocoles ont été évalués par des experts à l'aide d'un système de transparence binaire prenant en compte les pratiques de divulgation et la couverture par des données tierces. La vérification a été effectuée à partir de sources ouvertes.
Il s'avère que moins de 1 % des projets publient leurs conditions de collaboration avec les fournisseurs de liquidités. La seule exception est la plateforme décentralisée Meteora : ses développeurs ont divulgué les détails de ce partenariat dans leur rapport annuel destiné aux détenteurs de jetons pour 2025.
La plupart des projets crypto divulguent des informations sur leurs revenus (lignes vertes). Source : Novora.
« Le déficit de transparence le plus important de notre secteur », a déclaré Connor King, fondateur de Novora.
Selon lui, sur les marchés traditionnels, de tels accords sont régulièrement divulgués, mais « dans le secteur des cryptomonnaies, chaque acteur opère sans cette information ».
L'opacité des conditions de coopération avec les teneurs de marché demeure un problème persistant dans le secteur des cryptomonnaies. Certains accords sont mal conçus et recèlent des risques cachés.
Par exemple, dans le modèle d'option de crédit classique, les projets prêtent des jetons aux teneurs de marché, qui les utilisent pour maintenir l'activité et le volume des échanges, souvent dans le cadre d'accords de cotation.
Les critiques affirment qu'en pratique, cette structure encourage uniquement la vente de cryptomonnaies empruntées. Le prix chute, ce qui profite à l'intermédiaire. Parallèlement, les jeunes entreprises subissent immédiatement une réduction de leur liquidité et une dégradation de leurs performances sur le marché.
Lacune dans l'information des investisseurs
L'étude a révélé un problème systémique : les projets communiquent très peu avec leurs investisseurs. Selon Novora, 91 % des protocoles génèrent des revenus mesurables, mais seulement 18 % des équipes publient des rapports trimestriels et à peine 8 % fournissent des documents aux détenteurs de jetons.
Source : Novora.
Dans le même temps, l'infrastructure d'analyse tierce a déjà atteint sa maturité, avec une couverture dépassant les 85 % sur les principales plateformes. Les données de base sont largement disponibles, mais rarement transformées en rapports formels, ont noté les experts.
Une analyse par type de projet a révélé une transparence inégale. Par exemple, les protocoles de contrats à terme perpétuels et les plateformes d'échange décentralisées sont en tête en matière de divulgation et de mécanismes d'extraction de valeur. En revanche, les projets de couche 1 et les plateformes d'infrastructure sont à la traîne, malgré une capitalisation plus élevée.
Ethereum est un réseau de pointe en matière de transparence. Source : Novora.
Rappelons qu'au début de 2025, le teneur de marché CLS Global a admis avoir effectué des transactions fictives avec le jeton d'intelligence artificielle NexFundAI, créé par le FBI pour détecter les fraudes.