Une participation de 5 % dans la start-up de logiciels d'IA Cursor, vendue pour 200 000 $ lors de la procédure de faillite de FTX en avril 2023, vaudrait aujourd'hui environ 3 milliards de dollars après que SpaceX a accepté d'acquérir la société pour 60 milliards de dollars cette semaine.
Lundi, SpaceX a annoncé avoir la possibilité d'acquérir Cursor plus tard cette année pour 60 milliards de dollars, ou de payer 10 milliards de dollars si la transaction n'aboutit pas. Cette acquisition représente la tentative d'Elon Musk, fondateur de xAI, de combler son retard sur OpenAI et Anthropic dans le domaine des outils de développement de logiciels d'IA. En effet, xAI, la société de développement d'IA dirigée par Musk et issue de la fusion avec SpaceX, a récemment pris du retard sur ses concurrents.
SpaceX reporte l'acquisition immédiate en raison d'une introduction en bourse (IPO) prévue visant une valorisation de 2 milliards de dollars, dont 10 milliards de dollars représentant l'indemnité de résiliation.
La dimension cryptomonnaie est présente dans la structure du capital. En avril 2022, la société de trading Alameda Research, fondée par Sam Bankman-Fried et gérée conjointement avec FTX, a investi 200 000 $ dans Anysphere, le développeur de Cursor.
Ces investissements leur ont permis d'acquérir environ 5 % de la société pour une valeur de 4 000 000 $. Un an plus tard, FTX a fait faillite, Alameda et FTX ont été placées sous la protection de la loi sur les faillites, et le syndic désigné par le tribunal a vendu sa participation dans Cursor pour le même montant de 200 000 $ qu'Alameda avait payé.
La participation est évaluée à 3 milliards de dollars, SpaceX étant valorisée à 60 milliards de dollars. Cela signifie que la différence entre la valeur des actifs de FTX et leur valeur actuelle représente environ 15 000 fois le profit. Au lieu que les créanciers reçoivent une compensation maximale sur le produit de la faillite, cette somme a été versée à ceux qui ont acquis les actifs de la banque en faillite.
Le moment choisi pour la procédure de faillite de FTX est malheureux.
Bankman-Fried, qui purge actuellement une peine fédérale de 25 ans, a passé la dernière année en prison à affirmer que la faillite de FTX avait anéanti des milliards de dollars en liquidant les actifs trop rapidement pendant la procédure, et que les clients auraient pu recevoir davantage si leurs positions avaient été conservées pendant le processus de faillite plutôt que vendues aux prix les plus bas des cryptomonnaies.
En février, il a partagé une projection selon laquelle la valeur nette des actifs de FTX atteindrait 78 milliards de dollars si l'administration judiciaire conservait les actifs pendant la phase de redressement ultérieure au lieu de les vendre en 2023 et 2024.
Cursor a lancé son produit de programmation IA début 2023, la même année où le liquidateur a vendu sa participation, et la trajectoire de l'entreprise depuis ce lancement jusqu'à sa valorisation actuelle trois ans plus tard est l'une des plus abruptes de l'histoire des startups de logiciels.
Les clients de FTX ont reçu une indemnisation en dollars américains dans le cadre du plan de distribution des fonds en cas de faillite : leurs créances ont été remboursées, majorées des intérêts. Cependant, ils n'ont pas profité de la plus-value réalisée sur ces actifs entre le dépôt de bilan et aujourd'hui. Pour leur seule participation dans Cursor, cela représente un manque à gagner d'environ 3 milliards de dollars, contre seulement 200 000 dollars de bénéfices réalisés.