La stratégie européenne de réglementation des cryptomonnaies a été critiquée pour avoir créé un environnement défavorable aux fintechs régionales. Dans un rapport récent, les experts du groupe Blockchain for Europe soulignent que le cadre strict de la réglementation MiCA a favorisé l'émergence de stablecoins libellés en euros qui, bien que très sécurisés, manquent de valeur commerciale. De ce fait, l'UE accuse un retard sur les États-Unis dans le commerce numérique.
L'analyse de la plateforme DeFiLlama confirme la tendance négative. Les instruments libellés en euros représentent moins de 1 % de la capitalisation boursière mondiale du marché des stablecoins. Cette situation est en contradiction avec le poids réel de l'euro dans le commerce international. Selon les auteurs du rapport, les législateurs européens ont conduit le secteur dans une impasse réglementaire, le long de la courbe de Laffer. À ce stade, la pression excessive exercée par Bruxelles freine l'activité du marché au lieu de créer les conditions d'une croissance transparente.
Les exigences de MiCA concernant les jetons ont posé un problème fondamental. La réglementation oblige les émetteurs à maintenir des réserves d'actifs complètes, tout en interdisant le versement d'intérêts ou de récompenses à leurs détenteurs. Les autorités ont introduit cette restriction afin d'empêcher la fuite de fonds du système bancaire vers les monnaies numériques.
Toutefois, dans un contexte de taux d'intérêt positifs, cette politique a rendu les jetons en euros légaux non compétitifs.
Les investisseurs les ignorent, préférant les dépôts bancaires ou les stablecoins libellés en dollars qui offrent des mécanismes de rendement.
Pour des milliers d'entreprises, l'absence d'un euro numérique liquide constitue un frein à leur développement. Les auteurs de l'étude préconisent des ajustements de MiCA afin de redonner à l'euro son statut d'acteur majeur et d'empêcher la domination des technologies américaines.