Jeff Dorman, directeur technique d'Arca, rejette les affirmations selon lesquelles la stratégie de Saylor (MSTR) comporte le risque de ventes forcées de Bitcoin.
L'approche de Strategy en matière d'utilisation du bitcoin a fait l'objet d'un nouvel examen critique dimanche, les critiques se demandant si la firme de Michael Saylor pourrait résister à une pression prolongée sur le marché.
L'un des critiques les plus virulents du Bitcoin est Peter Schiff, qui dirige Schiff Gold et est stratège en chef mondial chez Euro Pacific Asset Management.
Dans une série de billets publiés sur X, Schiff a soutenu que le modèle de Strategy repose sur des acheteurs d'actions privilégiées à haut rendement motivés par le revenu. Il a affirmé que le rendement annoncé « ne sera jamais versé » et a averti que la structure pourrait s'effondrer si la demande faiblit.
Il a également déclaré qu'il pensait que l'entreprise finirait par faire faillite et a invité Saylor à débattre avec lui lors de la Binance Blockchain Week à Dubaï début décembre. Ses invitations visaient, au moins en partie, à provoquer une confrontation publique avec Saylor concernant la politique de l'entreprise en matière de conservation des bitcoins.
Jeff Dorman, directeur des investissements chez Arca, société de gestion d'actifs numériques, a présenté une perspective radicalement différente. Dans un article publié sur X, Dorman a critiqué ce qu'il a qualifié d'« hypothèses stupides et inexactes » concernant le profil de risque de Strategy et a soutenu que les craintes que l'entreprise soit contrainte de vendre des bitcoins occultent les fondamentaux de son bilan. Dorman n'a pas mentionné Schiff directement, mais ses commentaires visaient des arguments plus généraux avancés par les sceptiques qui estiment que Strategy pourrait subir de fortes pressions en cas de chute brutale du cours du bitcoin.
Selon Dorman, la participation de 42 % de Saylor rend une prise de contrôle par un activiste « pratiquement impossible ». Il a également souligné qu'aucune clause de la dette de Strategy ne l'oblige à liquider ses avoirs en bitcoins. Il a ajouté que l'activité logicielle traditionnelle de l'entreprise continue de générer un flux de trésorerie positif, contribuant à couvrir les charges d'intérêts, qu'il juge acceptables. Il note également que les emprunteurs font rarement défaut simplement parce qu'une échéance approche. Il affirme que les prêteurs acceptent souvent de prolonger le délai de remboursement en utilisant le modèle bien connu du « prorogation et du compromis ».
L'action Strategy a subi des pressions malgré l'exposition accrue de la société au Bitcoin. Vendredi, l'action de classe A a clôturé à 199,74 $, en baisse de 4,22 % sur la journée et de 33,42 % depuis le début de l'année. Le Bitcoin a progressé d'environ 0,4 % sur la même période.
Selon StrategyTracker, qui suit les transactions de trésorerie d'entreprise impliquant le bitcoin, le ratio de dilution de l'actif net de Strategy est d'environ 1,06. Cela signifie que l'action se négocie légèrement au-dessus d'une estimation prudente de sa valeur en bitcoins, prenant en compte toutes les actions futures potentielles reçues par le biais d'options, de bons de souscription et d'obligations convertibles.
Dorman a ajouté que Strategy n'est plus un acheteur de marge significatif de Bitcoin par rapport aux flux entrants d'ETF, mais a précisé que cela ne confère pas à l'entreprise une importance systémique. « Si vous croyez quelqu'un qui prétend que MSTR représente un risque pour le BTC, dites-lui de m'appeler », a-t-il écrit.
À 23h00 UTC, le Bitcoin s'échangeait autour de 94 293 dollars, en baisse de 1,2 % au cours des dernières 24 heures.
Source: cryptonews.net
