JPMorgan a abaissé sa recommandation « Bullish » à « neutre » après avoir ajusté son modèle d'évaluation et réduit son objectif de cours pour l'action.

JPMorgan a abaissé le cours de l'action de Bullish à 45 dollars malgré un trimestre solide et une croissance du chiffre d'affaires.
Dans le même temps, la banque a maintenu une notation « neutre » pour la plateforme d'échange de cryptomonnaies après avoir ajusté son modèle de notation.
Les experts entrevoient une forte tendance haussière au quatrième trimestre.

Les analystes de JPMorgan Chase ont maintenu leur recommandation « neutre » sur la plateforme d'échange de cryptomonnaies suite à la publication de son rapport trimestriel, qui a dépassé les attentes du marché en termes de chiffre d'affaires et d'EBITDA. Cette information a été rapportée par The Block, citant une déclaration de JPMorgan Chase.

Dans le même temps, la banque a abaissé son objectif de cours pour les actions de la plateforme pour décembre 2026 à 45 dollars, contre 46 dollars auparavant, ajustant ses prévisions notamment en raison de l'exclusion des produits de l'introduction en bourse (IPO) des fonds de stablecoins.

Pour rappel, l'introduction en bourse de la plateforme, d'un montant de 1,15 milliard de dollars, a été réalisée intégralement en stablecoins.

Comme l'ont noté les analystes : « Nous maintenons une recommandation neutre, mais nous abaissons notre objectif de cours car nous examinons de plus près les revenus d'intérêts des stablecoins. »

Bullish a annoncé un bénéfice par action ajusté de 0,10 $, conforme aux prévisions de Bloomberg. Son chiffre d'affaires s'est établi à 77 millions de dollars, dépassant les attentes du marché et celles de JPMorgan (74 millions de dollars). L'EBITDA ajusté a atteint 29 millions de dollars, contre 26 millions attendus.

Les analystes ont qualifié les résultats de « solides », notant que le segment Services d'abonnement et autres (SS&O) en était le principal contributeur : son chiffre d'affaires a atteint 50 millions de dollars, contre 12 millions de dollars un an plus tôt et les prévisions de JPMorgan qui tablaient sur 47 millions de dollars, « même dans un contexte d'activité saisonnière plus faible ».

JPMorgan estime qu'environ 6,2 millions de dollars du chiffre d'affaires de SS&O pour le trimestre proviennent de paiements promotionnels, « avec une marge d'environ 100 % ». Sans cet élément, l'EBITDA ajusté pour le trimestre aurait été « plus proche de 22,4 millions de dollars ».

En conséquence, la banque a réduit :

Prévisions de BPA ajusté pour 2025 : 0,31 $ contre 0,44 $ ;
Prévisions de BPA ajusté pour 2026 : 0,93 $ contre 1,29 $.

JPMorgan prévoit que Bullish recevra environ 12 millions de dollars de revenus promotionnels provenant des stablecoins au quatrième trimestre, ce qui équivaut à environ 37 millions de dollars de revenus annualisés en 2027, bien que ces fonds ne soient pas inclus dans la valorisation de base de la société.

Malgré les estimations révisées, les analystes restent optimistes quant aux perspectives du marché pour le reste de l'année. Ils estiment que le quatrième trimestre s'annonce bien plus favorable pour la bourse que le précédent.

Principaux facteurs de croissance, selon JPMorgan :