Matty, cofondateur de Legion, a identifié un problème majeur dans le secteur des cryptomonnaies : un fossé important se creuse depuis des années entre les investisseurs en actions et les détenteurs de tokens. Uniswap en est un parfait exemple. Plus de cinq ans après la distribution gratuite d'UNI , le protocole a activé sa nouvelle politique de frais. Cette décision, prise après une série de reports, de nouveaux votes et face à l'opposition de participants perçus par le marché comme des représentants des actionnaires, a finalement recueilli plus de 62 millions de votes favorables.
D'après l'expert, cette situation illustre parfaitement l'état actuel des relations entre les tokens et la propriété fractionnée. Malgré une participation formelle à la gouvernance, les détenteurs d'UNI n'ont perçu aucun avantage économique pendant longtemps, la valeur principale s'accumulant au niveau des actions grâce aux frais d'entrée. L'expert souligne que ce modèle est caractéristique non seulement d'Uniswap, mais aussi de la plupart des protocoles à revenus stables, où actions et tokens se disputent les mêmes sources de revenus tout en évoluant dans des cadres juridiques et économiques distincts.
Il a rappelé que des solutions diamétralement opposées avaient déjà été proposées, allant de la suppression totale des actions et du transfert de toute la propriété sur la blockchain à la suppression des tokens. Ces deux approches ont leurs partisans, mais elles présentent des limites systémiques. Selon Matty, le marché entre dans une phase où, plutôt que d'opter pour des solutions extrêmes, on privilégiera des modèles hybrides combinant protection juridique, programmabilité et liquidité des tokens.
Il estime donc que 2026 sera une année d'expérimentation active des tokens. Un événement clé devrait être le lancement d'un projet pilote de DTC au cours du second semestre 2026, qui permettra pour la première fois aux acteurs du marché américain de détenir des titres tokenisés sur des blockchains publiques et privées. Parallèlement, les acteurs financiers traditionnels prennent déjà des mesures concrètes.
« L’expérience Uniswap sert d’avertissement aux projets crypto. Le conflit entre actions et tokens ne se résout pas de lui-même et exige une conception réfléchie, des accords clairs entre les parties et des règles préétablies pour la distribution de la valeur », a déclaré l’expert. Il a souligné que les causes profondes du problème résident dans l’incertitude réglementaire et l’absence de normes établies, mais que des initiatives anticipées comme Project Crypto et le Clarity Act pourraient apporter une clarification juridique dès le début de cette année.