Mega Matrix mise sur l'écosystème ENA

La société holding cotée en bourse Mega Matrix (MPU) a fait de l'écosystème stablecoin Ethena une pièce maîtresse de sa stratégie d'actifs numériques, pariant que le projet de dollar synthétique peut arracher des parts de marché aux acteurs traditionnels comme Circle.

La décision de la société fait suite à l'adoption du GENIUS Act aux États-Unis, un projet de loi complet sur les stablecoins qui établit une surveillance fédérale des émetteurs, des exigences de capital et de liquidité, et crée un cadre permettant aux banques et aux sociétés de technologie financière d'émettre des jetons indexés sur le dollar sous surveillance réglementaire.

Cependant, selon Colin Butler, vice-président exécutif et responsable mondial des marchés de Mega Matrix, Circle est actuellement la seule option cotée en bourse qui peut bénéficier de la montée rapide des stablecoins.

Circle est entrée en bourse en juin et son action a progressé de 87 % depuis son introduction en bourse. Au cours de l'exercice 2024, la société a généré 1,68 milliard de dollars de revenus et de réserves, pour un bénéfice net de 155,7 millions de dollars, principalement grâce aux intérêts perçus sur les réserves qui soutiennent son offre en USDC.

Figure 1. Source : Colin Butler.

Butler a déclaré que Mega Matrix voit un potentiel comparable chez Ethena :

« Nous pensons qu'Ethena peut générer 150 millions de dollars de chiffre d'affaires au cours des 6 à 12 prochains mois. C'est six fois plus qu'Ethena. »

Il attribue la croissance d'Ethena à l'USDe, son stablecoin synthétique qui génère du rendement grâce à une combinaison de stratégies de jalonnement et de couverture. Contrairement à l'USDC et à l'USDT, l'USDe offre du rendement à ses détenteurs et, selon Butler, « constitue une garantie plus attractive », lui permettant de mieux se positionner pour conquérir des parts de marché sur ce marché en pleine expansion.

Pour offrir un accès aux investisseurs, Mega Matrix a positionné ses actions comme la première crypto-monnaie cotée en bourse axée sur l'écosystème Ethena, concentrant les réserves dans le jeton de gouvernance Ethena (ENA).

Figure 2. Mega Matrix positionne ses actions comme un vecteur pour l'écosystème Ethena, offrant aux investisseurs un accès direct à la course aux stablecoins, en pleine expansion. Source : Yahoo Finance.

« Cela offre également aux investisseurs particuliers la possibilité de découvrir pour la première fois la théorie des stablecoins », a déclaré Butler. « Jusqu'à présent, le seul véritable moyen d'y parvenir était Circle. »

Avant de se lancer dans les actifs numériques, Mega Matrix était principalement une société de divertissement et de jeux vidéo. L'entreprise a commencé à explorer la blockchain en 2021 et s'est officiellement repositionnée comme une plateforme de stockage d'actifs numériques en 2025.

Mécanisme de changement de frais Ethena

Lors de sa demande d'enregistrement en tant que plateforme, Mega Matrix a mis en avant le mécanisme de changement de frais d'Ethena comme un potentiel générateur de valeur. Une fois activé, ce mécanisme redirigera une partie des revenus du protocole vers les stakers d'ENA, permettant ainsi aux détenteurs de jetons de recevoir une part des revenus du protocole.

La proposition a été formulée par Wintermute Governance en novembre 2024. Le Comité des risques d'Ethena a été chargé de déterminer les paramètres selon lesquels les détenteurs de jetons bénéficieraient du partage des revenus. Les facteurs pris en compte comprenaient l'offre en circulation d'USDe, le revenu moyen du protocole et le niveau d'adoption sur les plateformes d'échange centralisées.

Plus tard dans le mois, la proposition générale a été approuvée et Ethena Labs a développé une série de « mesures de réussite » liées à la taille de l'offre en circulation, au revenu total et à l'adoption de l'échange.

Figure 3. Ethena Labs a proposé des « indicateurs de réussite » pour l'activation de la fonction de changement de carte, mais aucune date d'activation n'a encore été annoncée. Source : Fondation Ethena.

Un représentant de la Fondation Ethena a déclaré que même si ces critères ont déjà été déterminés, la date d'activation du changement de frais n'a pas encore été annoncée.

Les observateurs du marché constatent que la croissance d'Ethena a déjà dépassé certains de ses seuils initiaux. Le chiffre d'affaires total du protocole est proche des niveaux admissibles, et la capitalisation boursière de l'USDe a dépassé les 13 milliards de dollars, ce qui en fait le troisième plus grand stablecoin. Cependant, le protocole n'a pas encore précisé quand ce mécanisme sera mis en œuvre.