L’émission de bons du Trésor américain est devenue un indicateur clé de liquidité qui détermine la dynamique de « l’or numérique ». En revanche, les bilans de la Réserve fédérale et des autres banques centrales ne jouent qu’un rôle secondaire, selon les analystes du teneur de marché Keyrock.
Impact des bons du Trésor
D'après l'étude, une variation de 1 % de la liquidité mondiale entraîne une fluctuation de 7,6 % du cours de la première cryptomonnaie au trimestre suivant. Parallèlement, Amir Hajian, spécialiste chez Keyrock, a souligné que tous les types d'injections financières n'affectent pas les actifs à haut risque de la même manière.
Selon le rapport, la corrélation entre les émissions de bons du Trésor et le prix du Bitcoin a atteint 80 % depuis 2021. Les émissions de bons du Trésor constituent un indicateur avancé avec un décalage temporel d'environ huit mois.
« Lorsque le Trésor augmente ses émissions de bons du Trésor, il finance des dépenses qui se répercutent sur l'économie réelle, puis sur des actifs risqués comme le bitcoin. Si les émissions diminuent ou deviennent négatives, cette stimulation budgétaire s'épuise », a expliqué Hajian.
Impact de l'émission de bons du Trésor sur le prix du Bitcoin comparé à d'autres méthodes d'augmentation de la liquidité. Source : Keyrock.
Historiquement, la croissance des émissions nettes de bons du Trésor a été un indicateur avancé de la performance du Bitcoin. Les capitaux institutionnels et les ETF au comptant ont réduit d'environ 23 % la sensibilité de la première cryptomonnaie aux variations de liquidité. Bien que la corrélation persiste, l'impact des facteurs macroéconomiques sur cet actif est devenu moins marqué.
Ces résultats contredisent l'idée reçue selon laquelle la dynamique de l'or numérique dépend principalement du taux d'intérêt de la Fed. Les analystes prévoient que le facteur de liquidité mondiale n'aura un impact total sur le prix du Bitcoin qu'à la fin de 2026 ou au début de 2027.
Relation entre les émissions du Trésor et le prix du Bitcoin. Source : Keyrock.
Remboursement de la dette nationale américaine et entrées de liquidités sur les marchés
D'après les analystes de Keyrock, la liquidité mondiale est sur le point de connaître des changements importants. Une part significative de la dette nationale américaine, qui a dépassé 38 000 milliards de dollars, arrive à échéance dans les quatre prochaines années.
Le Trésor américain devra refinancer cette dette. Étant donné qu'une part importante des engagements actuels a été contractée durant une période de taux d'intérêt proches de zéro, tout nouvel emprunt coûtera beaucoup plus cher au département.
Évolution des émissions de bons du Trésor américain entre 2021 et 2028 : les analystes prévoient une accélération du rythme des émissions. Source : Keyrock.
Keyrock prévoit que les États-Unis augmenteront leurs émissions de bons du Trésor pour assurer le service de leur dette nationale. Les analystes estiment que d'ici 2028, les émissions annuelles pourraient atteindre 600 à 800 milliards de dollars.
Rappelons que les dernières données sur l'inflation aux États-Unis ont brièvement relancé le cours du Bitcoin.