Suite à la forte baisse récente du Bitcoin, Matthew Siegel, responsable de la recherche sur les actifs numériques chez VanEck, a publié une analyse de marché complète.
Siegel a déclaré que la correction était principalement due à une réduction de l'effet de levier excessif et que le marché approchait techniquement de la zone de « survente ».
Selon Siegel, le prix du Bitcoin a chuté d'environ 19 % la semaine dernière, pour atteindre les 60 000 dollars. Ce repli n'est pas dû à une vague massive de liquidations, mais plutôt à la sortie rapide de positions à effet de levier historiquement élevé.
L'intérêt ouvert sur les contrats à terme Bitcoin a chuté de plus de 20 % en quelques jours seulement, passant de 61 milliards de dollars il y a une semaine à 49 milliards de dollars. Siegel, rappelant que l'intérêt ouvert dépassait les 90 milliards de dollars début octobre, a indiqué que l'effet de levier global sur le marché a diminué de plus de 45 % par rapport à son pic.
Des liquidations totalisant 3 à 4 milliards de dollars ont été signalées sur les marchés des cryptomonnaies la semaine dernière, dont 2 à 2,5 milliards provenaient des contrats à terme sur le Bitcoin. Siegel a déclaré qu'il s'agissait d'une « liquidation panique importante, mais pas un pic ».
Siegel a déclaré que la pression à la vente était due non seulement à la réduction de l'effet de levier sur les marchés dérivés, mais aussi au désintérêt croissant pour l'intelligence artificielle (IA), ce qui avait pesé sur l'appétit pour le risque. Il a noté que les investisseurs commençaient à s'interroger sur la viabilité des investissements massifs dans les infrastructures et les centres de données.
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Siegel a fait remarquer que cette situation exerce une pression supplémentaire sur les mineurs de Bitcoin qui tentent de réorienter leur capacité de minage vers l'intelligence artificielle et le calcul haute performance (HPC), ajoutant qu'en raison du resserrement des conditions de financement et de la faiblesse du prix du Bitcoin, certains mineurs ont été contraints de vendre du Bitcoin sur le marché au comptant pour consolider leurs bilans.
Siegel a également indiqué que les questions de transparence au sein de l'écosystème crypto font de nouveau l'objet de discussions. Il a notamment souligné que l'annonce du changement de propriétaire de World Liberty Finance, détenue par la famille Trump, a une fois de plus mis en lumière la nécessité d'une réglementation. Il a fait valoir que le Clarity Act, actuellement en débat aux États-Unis, pourrait réduire l'incertitude en instaurant des obligations standardisées de déclaration et de transparence.
Siegel a noté que le Bitcoin approche une baisse d'environ 50 % entre son sommet et son creux, mais a souligné que la volatilité observée est plus faible que lors des précédents marchés baissiers. Il a noté que la volatilité sur 90 jours est d'environ 38 %, alors que lors du marché baissier de 2022, ce chiffre dépassait les 70 %.
D’après ce graphique, Siegel affirme que malgré la forte baisse des prix, le marché a connu un dénouement plus contrôlé et que, sauf apparition d’un nouveau catalyseur négatif spécifique au Bitcoin, le risque de baisse a probablement été largement absorbé.
Siegel a noté que l'impact potentiel des ordinateurs quantiques sur la sécurité du Bitcoin a récemment fait l'objet d'un nouveau débat, certains investisseurs évoquant la possibilité d'une mise à jour « post-quantique » dans le cadre d'une « bifurcation logicielle ». Il a toutefois ajouté que les développeurs de Bitcoin Core estiment que ce risque ne constitue pas une menace immédiate à court terme.
Par ailleurs, Siegel a souligné que le cycle de quatre ans demeure un repère important en psychologie des investisseurs, rappelant qu'historiquement, le délai moyen entre un sommet et un creux est d'environ 384 jours. Il a toutefois précisé que ce processus n'est généralement pas linéaire et que de forts rebonds peuvent être observés entre les sommets.
D'après Siegel, des signes de tensions croissantes commencent à apparaître sur les marchés des produits dérivés. Le fait que les taux de financement des obligations perpétuelles Ethereum et Solana soient devenus négatifs sur de nombreuses plateformes est un indicateur qui coïncide avec des plus bas historiques à court terme. Si les taux de financement Bitcoin restent légèrement positifs, ils seraient sous pression par rapport aux moyennes historiques, ce qui suggère un équilibre entre les positions longues et courtes.
Siegel a également noté que les indicateurs de momentum tels que le RSI sur le graphique de continuation des contrats à terme Bitcoin sont tombés sous la barre des 21, entrant en territoire de survente, et a déclaré que de tels niveaux ont historiquement signalé une stabilisation et des rebonds.
Malgré tous les titres négatifs, Siegel a déclaré que la correction actuelle pourrait offrir des opportunités aux investisseurs à long terme, et a également commenté sa propre position :
« Pour moi, cette ampleur de baisse et le recours à l’effet de levier deviennent de plus en plus intéressants pour renforcer mes positions au cours des deux prochaines années, plutôt que pour des opérations à court terme. Aujourd’hui, j’ai ajouté du Bitcoin au marché au comptant. »
*Ceci ne constitue pas un conseil en investissement.