La stratégie est au point mort : panique, dettes et un tweet qui n’a fait qu’empirer les choses.

MicroStrategy, le plus important investisseur coté en bourse en bitcoins, affirme que ses actifs couvrent sa dette convertible même si le bitcoin tombe à 25 000 $. Cette déclaration intervient alors que l’entreprise est confrontée à une conjonction de facteurs : la menace d’une radiation de l’indice MSCI, une baisse de sa valeur liquidative et la perception que sa structure d’endettement est insoutenable.

Nous expliquons ce qui cloche dans la position de Strategy, pourquoi beaucoup ont considéré le dernier message de l'entreprise comme une tentative de se justifier, et si nous devons craindre l'effondrement du plus grand investisseur en BTC coté en bourse.

Ce que dit la stratégie

Dans son communiqué, la société a indiqué que même si le Bitcoin chutait à son prix d'achat moyen de 74 000 $, elle conservait un ratio de couverture de ses actifs de 5,9 fois sa dette convertible. Autrement dit, selon Strategy, la valeur de ses actifs est environ six fois supérieure au montant de la dette qui pourrait être convertie en actions à l'avenir.

Capture d'écran de l'article sur la stratégie

Si le Bitcoin retombait à 25 000 $, ce ratio devrait se maintenir aux alentours de 2,0. L’entreprise appelle cela la « notation de la dette du BTC » – un nouveau terme destiné à donner l’impression d’une structure bien pensée et durable.

Le ton du message est calme, mais sa parution trahit déjà la pression. La stratégie est contrainte d'expliquer sa position plus souvent qu'elle ne le souhaiterait.

Problèmes et principaux reproches de la stratégie

L'entreprise a développé de nombreuses vulnérabilités. Leur gravité est inégale, mais ensemble, elles exercent une pression considérable.

Fonds disponibles et passifs :

Il n'y a qu'environ 54 millions de dollars sur les comptes ;
paiements annuels sur les actions privilégiées – environ 700 millions de dollars ;
L'activité d'exploitation n'est pas rentable et ne permet pas de couvrir le fardeau de la dette.

Le modèle financier ne fonctionne plus. Auparavant, l'émission de nouvelles actions fonctionnait ainsi :

le cours de l'action était supérieur au prix du Bitcoin par action ;
Chaque nouvelle émission permettait à l'entreprise d'obtenir davantage de Bitcoins par unité de capital social ;
Les actionnaires ont bénéficié indirectement de l'augmentation des réserves de Bitcoin.

À l'automne 2025, ce système s'est effondré. Le prix de l'action n'offrait plus de prime et l'émission de nouvelles actions n'entraînait plus qu'une dilution du capital. Désormais, la dilution est le seul effet notable : chaque nouvelle émission augmente le nombre d'actions en circulation, réduit la participation des investisseurs existants et n'apporte aucune valeur ajoutée à l'entreprise sous forme de nouveaux bitcoins.

En résumé, Strategy émet de nouvelles actions, ce qui réduit la participation des actionnaires existants, et en contrepartie, la société ne reçoit plus les bitcoins supplémentaires qui sous-tendaient autrefois l'ensemble de son modèle.

Facteurs de pression supplémentaires :

risque d’exclusion des indices MSCI le 15 janvier 2026 ;
ventes potentielles de pièces mécaniques d'environ 2,8 milliards de dollars ;
Sorties de capitaux totales s'élevant à 8,8 milliards de dollars ;
Tensions de liquidité sur le Bitcoin en période de tensions ;
649 870 bitcoins au bilan – environ 3,26 % de l'émission.

La vente, même partielle, de ce volume dans un contexte de liquidité réduite pourrait entraîner une forte pression à la baisse sur les prix. Le marché se souvient du 10 octobre, date à laquelle la profondeur du carnet d'ordres s'est effondrée de 90 %.

De nombreux investisseurs remarquent également que Strategy fonctionne comme si son accès aux capitaux était illimité. En réalité, il s'est restreint, et c'est précisément ce qui suscite une inquiétude croissante.

Réaction de la communauté crypto

Les réactions à la publication concernant X ont été virulentes. Certains lecteurs y ont perçu de la nervosité. D'autres estiment que le classement BTC n'est qu'un gadget sans réelle valeur analytique.

Le billet est empreint d'un sarcasme mordant : certains lecteurs ridiculisent ouvertement la situation. D'autres expriment leur incrédulité et doutent que les actifs de Strategy conservent leur valeur annoncée dans ce contexte tendu. L'irritation est également palpable : certains perçoivent la stratégie « emprunter et acheter du Bitcoin » comme un risque pour l'ensemble du marché. On trouve aussi des commentaires plus sombres : le billet est interprété non comme une tentative de rassurer, mais comme un signe alarmant de difficultés imminentes.

« Leurs publications sont empreintes de peur. Les maximalistes savent qu'une chute sous les 74 000 $ est inévitable », a commenté l'analyste financier Jacob King sur la publication de Strategy.

Alors que les risques de janvier se profilent, toute justification de la stratégie se fait plus insistante que d'habitude, donnant l'impression que l'entreprise perd le contrôle du discours.

Conclusions

La situation de Strategy illustre comment le modèle de la dette d'entreprise se heurte aux limites du marché. L'entreprise publie des chiffres précis et de nouvelles conditions, mais la réaction du public témoigne d'une perte de confiance. Le marché attend non pas un simple tweet, mais des mesures concrètes, et les tensions autour de Strategy ne feront que s'accentuer à l'approche des décisions de janvier et des potentielles ventes massives d'actions.

Source: cryptonews.net