Le Bitcoin ( $BTC ) a gagné environ 7 % au cours de la semaine écoulée et a dépassé les 81 000 $ pour la première fois en plus de trois mois .
Malgré la flambée du Bitcoin , les données du marché des produits dérivés montrent que les investisseurs restent prudents et ne peuvent se permettre un optimisme excessif. De ce fait, le marché s'interroge de plus en plus sur la durée de cette dynamique.
Si l'on en juge par les produits dérivés, les investisseurs ne sont pas encore pressés de croire à une croissance forte et continue.
Malgré la hausse du Bitcoin , le marché des produits dérivés semble nettement plus calme. Il ne connaît pas encore l'euphorie qui accompagne généralement les fortes hausses. Ce constat se vérifie tant dans les indicateurs macroéconomiques que dans les données de la blockchain.
Cours du Bitcoin à deux mois. Source : Laevitas
Mardi, les contrats à terme mensuels sur le Bitcoin se négociaient avec une prime d'environ 1 % par an par rapport au marché au comptant, bien en dessous de la fourchette neutre.
Les vendeurs de contrats à terme exigent généralement une prime d'environ 4 % à 8 % pour compenser le coût du capital. Cette prudence accrue du marché a débuté fin janvier, lorsque le Bitcoin s'échangeait autour de 90 000 $ . Par conséquent, les investisseurs se montrent désormais nettement plus prudents. Le marché s'intéresse donc non seulement aux contrats à terme, mais aussi aux options.
En temps normal, l'écart entre ces deux indicateurs se situe approximativement entre -6 % et +6 % . Si les traders professionnels s'inquiètent de plus en plus d'une baisse du marché, l'indicateur de biais delta dépasse 6 % .
Delta skew (put-call) du Bitcoin sur 30 jours sur Deribit. Source : Laevitas
Mardi, le delta skew des options Bitcoin à 30 jours s'est approché du seuil neutre de 6 % , bien que le marché conserve une légère tendance baissière.
Bien qu'aucun signe de panique ne soit encore visible chez les principaux acteurs, la confiance des consommateurs s'est sensiblement affaiblie.
La flambée des prix du pétrole accentue également la pression sur le marché. Le Brent oscille actuellement autour de 110 dollars le baril, et les craintes d'inflation continuent de peser sur les perspectives économiques mondiales.
Anticipations d'inflation aux États-Unis et rendements des obligations européennes à 10 ans. Source : TradingView
Les anticipations d'inflation aux États-Unis ont atteint leur plus haut niveau des dix dernières années, s'établissant à 2,5 % , selon les données de la Réserve fédérale de Cleveland.
Dans le même temps, les investisseurs exigent des rendements plus élevés sur les obligations d'État de la zone euro.
Malgré les pressions inflationnistes, l'indice Nasdaq 100 a atteint un nouveau record historique mardi, démontrant que l'appétit pour les actifs risqués ne s'est pas encore estompé.
L'activité on-chain du Bitcoin est en baisse en raison d'achats actifs via les ETF au comptant.
La croissance du Bitcoin s'explique peut-être en partie par un appétit général pour le risque, mais la faiblesse des indicateurs on-chain laisse présager un déclin de la demande de la part des investisseurs particuliers.
Volume quotidien de transactions Bitcoin sur la blockchain et nombre de transactions. Source : Glassnode / Cointelegraph
Au cours des trois derniers mois, le volume quotidien des transferts sur le réseau Bitcoin a chuté de 54 % , pour atteindre 4,1 milliards de dollars .
Le nombre de transactions a également atteint son niveau le plus bas depuis plus de cinq ans. Bien que le prix du Bitcoin ne dépende pas directement de l'activité sur la blockchain, ces données donnent généralement une bonne indication de l'activité des utilisateurs sur le réseau.
L'inquiétude du marché a été accentuée par l'arrêt temporaire des achats de Strategy (MSTR) avant la publication de ses résultats trimestriels.
L'entreprise de Michael Saylor a activement augmenté ses avoirs en Bitcoin au cours des quatre dernières semaines, mais les analystes s'attendent à ce que Strategy enregistre une perte trimestrielle en raison de la réévaluation du $BTC dans son bilan .
La conjoncture macroéconomique morose et le ralentissement de l'activité sur la blockchain ont pesé sur le marché des produits dérivés Bitcoin. Toutefois, de vendredi à lundi, les ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis ont enregistré des entrées nettes de 1,16 milliard de dollars . Cela laisse penser que les principaux acteurs continuent d'investir dans le Bitcoin via les ETF .
Paradoxalement, la prudence actuelle des investisseurs pourrait favoriser la croissance du marché. Si le Bitcoin poursuit sa hausse, les vendeurs seront contraints de clôturer leurs positions courtes à perte, ce qui pourrait accélérer encore davantage le mouvement.