Les analystes soulignent que les rendements ajustés au risque du Bitcoin se sont révélés faibles face à sa volatilité. Selon CryptoQuant, le ratio de Sharpe du Bitcoin est désormais négatif, ce qui signifie que ses rendements ne justifient plus sa forte volatilité. Cet indicateur est important pour les gestionnaires de fonds, car il leur permet d'évaluer si les rendements supplémentaires de l'actif (comparativement à des instruments sans risque comme les bons du Trésor américain) compensent son risque.
Le Bitcoin a reculé par rapport à ses sommets historiques (plus de 120 000 $ début octobre) et se négocie actuellement autour de 90 000 $. La volatilité reste élevée et les rendements ajustés au risque sont en baisse.
Des ratios de Sharpe négatifs ont déjà été observés lors des phases les plus baissières des précédents marchés. Certains utilisateurs des réseaux sociaux interprètent le chiffre actuel comme le signe que la tendance baissière du prix du Bitcoin est terminée et qu'un nouveau cycle haussier pourrait bientôt débuter.
Toutefois, un ratio négatif n'indique pas nécessairement un retournement haussier imminent. Le ratio de Sharpe reflète l'état actuel du marché, et non ses perspectives d'avenir.
« Le ratio de Sharpe ne nous permet pas de déterminer précisément les points bas. Cependant, il indique quand le rapport risque/rendement est revenu à des niveaux qui, historiquement, ont précédé des mouvements importants. Nous sommes en situation de survente, ce qui crée des opportunités. Cela ne signifie pas que le prix ne peut pas baisser davantage, mais la configuration ajustée au risque y est favorable », a noté un analyste de CryptoQuant dans un article de blog.
Graphique du ratio de Sharpe du Bitcoin. Source : CryptoQuant.
Fin 2018, ce ratio est resté négatif pendant plusieurs mois, alors que les prix étaient bas. Un schéma similaire a été observé en 2022 : le ratio est resté faible durant un marché baissier prolongé, provoqué par des problèmes d’endettement et des ventes forcées.
En réalité, un ratio de Sharpe négatif peut persister longtemps après que les prix aient cessé de chuter fortement.
Les traders surveillent généralement l'évolution de cet indicateur après une période prolongée de faiblesse. Un passage durable en territoire positif signale souvent une amélioration du rapport risque/rendement, lorsque la croissance commence à dépasser la volatilité. Historiquement, cela a coïncidé avec le début de nouveaux cycles haussiers.
Le Bitcoin ne présente actuellement aucun signe de reprise de la tendance haussière. La cryptomonnaie se négocie autour de 90 000 $, clôturant la semaine avec une volatilité inhabituelle et affichant un retard par rapport à l'or, aux obligations et aux valeurs technologiques.