L'encours des contrats à terme sur le Bitcoin, toutes plateformes confondues, a chuté de 4,2 % au cours des dernières 24 heures pour s'établir à 58,44 milliards de dollars. Parallèlement, sur le CME, les positions sur options se sont nettement orientées vers les options de vente, signe évident que les investisseurs institutionnels privilégient la couverture à l'accumulation de positions longues. Samedi à 10h30, alors que le cours du Bitcoin s'établissait à 76 185 dollars, le marché des produits dérivés reflétait une situation que le cours au comptant ne permet pas de saisir pleinement.
Principales conclusions :
- L'intérêt ouvert sur les contrats à terme Bitcoin a chuté de 4,20 % en 24 heures pour atteindre 58,44 milliards de dollars, en raison d'une baisse de 35,92 % de l'intérêt ouvert sur BingX.
- Le CME a enregistré une rare hausse de 2,61 % des positions ouvertes, les options de vente dominant le portefeuille d'options, ce qui indique une demande de couverture de la part des investisseurs institutionnels.
- Le cours le plus élevé pour les contrats arrivant à échéance le 24 avril se situe autour de 72 000 $ sur Deribit et OKX, soit environ 4 000 $ de moins que le cours actuel du Bitcoin.
Les marchés à terme et d'options sur le Bitcoin signalent une attitude défensive avant l'expiration du contrat en avril 2026.
D'après les statistiques de coinglass.com, l'encours total des contrats à terme sur l'ensemble des plateformes d'échange suivies s'élevait à 768 160 BTC samedi matin. Ce chiffre est en baisse progressive depuis que le Bitcoin a franchi la barre des 125 000 $ fin 2025, et les données actuelles reflètent un marché qui s'est débarrassé d'une part importante de ses positions à effet de levier lors de sa chute.
Le CME dominait le marché des contrats à terme en USD, avec 10,01 milliards de dollars représentant 131 670 BTC . Binance a dépassé le CME en termes de volume absolu de contrats à terme en USD , avec 134 200 BTC (10,21 milliards de dollars), mais les deux plateformes ont affiché des performances très divergentes au cours des dernières 24 heures. Le CME a progressé de 2,61 %, devenant ainsi la seule plateforme majeure à enregistrer une hausse samedi, tandis que Binance a reculé de 2,88 %. BingX a connu la plus forte baisse journalière, avec un repli de 35,92 %, suggérant des liquidations forcées ou des sorties institutionnelles plutôt qu'une réduction progressive des risques.
MEXC et Gate.io complètent le segment très concurrentiel du marché intermédiaire. MEXC détenait 83 660 BTC (6,36 milliards de dollars), soit une part de marché de 10,88 %, tandis que Gate.io détenait 62 280 BTC (4,74 milliards de dollars) mais a enregistré la deuxième plus forte baisse sur 24 heures, avec un recul de 10,49 %. Le ratio ouvert/volume combiné sur l'ensemble des plateformes d'échange s'établissait à 0,8866, ce qui témoigne d'une liquidité maintenue malgré la diminution des positions ouvertes.
Concernant les options CME, la dynamique du ratio put/call est remarquable. Les données de Cryptoquant montrent que depuis le pic du Bitcoin en novembre 2025, l'intérêt ouvert sur les options put libellées en USD a constamment dépassé celui des options call, reflétant la demande institutionnelle de protection contre les baisses. Les données de position de ce week-end indiquent que les options put ont largement surperformé les options call sur la quasi-totalité des cycles d'échéance entre fin 2025 et avril 2026. Lorsque le Bitcoin s'échangeait au-dessus de 100 000 $, le ratio entre les deux était plus équilibré. Cet équilibre est désormais rompu.
Les statistiques des options du CME, regroupées par date d'expiration, confirment cette tendance. Le volume total de positions ouvertes a culminé à environ 70 000 contrats fin novembre et en décembre 2025, avant de chuter brutalement avec la baisse des prix. Aujourd'hui, ce volume avoisine les 25 000 contrats, la majorité arrivant à échéance dans un délai d'un à deux mois. Les échéances à court terme prédominent ; la catégorie « échéance de 1 à 2 mois » représente la majeure partie du volume actuel, ce qui signifie qu'une part importante des positions d'options existantes sera clôturée d'ici mi-juin.
Le marché des options sur Deribit présente un tableau légèrement différent. Samedi, les options d'achat (calls) représentaient 56,80 % du total des positions ouvertes ( 271 909 BTC ), tandis que les options de vente (puts) représentaient 206 770 BTC (43,20 %). La répartition du volume sur 24 heures était quasiment identique : 57,84 % pour les options d'achat et 42,16 % pour les options de vente. Le contrat le plus populaire sur Deribit est le pari sur le franchissement du seuil des 80 000 $ par le Bitcoin d'ici le 29 mai, avec un volume de positions ouvertes de 6 604 BTC .
Vient ensuite l'option de vente (put) de décembre 2026, avec un objectif de prix de 120 000 $ (6 587 BTC), reflétant l'optimisme quant au potentiel de hausse significatif du Bitcoin d'ici la fin de l'année. Le contrat le plus activement négocié ces dernières 24 heures est l'option de vente du 24 avril à 70 000 $, avec un volume d'échanges de 1 589 BTC . En clair, les traders se protègent contre une nouvelle baisse de 6 000 $ du Bitcoin d'ici vendredi prochain.
Les données relatives à la perte maximale sur trois plateformes majeures dressent un tableau cohérent à court terme. Sur Deribit, le contrat du 24 avril présente la valeur notionnelle la plus élevée, avec une perte maximale d'environ 71 500 $ à 72 000 $. Sur Binance, cette perte maximale pour le contrat du 24 avril avoisine les 74 000 $, avec une valeur notionnelle dominante. Sur OKX, la perte maximale pour les contrats expirant le 24 avril est également d'environ 72 000 $. Le Bitcoin s'échangeant actuellement à 76 185 $, le marché au comptant se situe au-dessus du niveau de perte maximale sur les trois plateformes, ce qui, si l'hypothèse est correcte, exerce une pression à la baisse jusqu'à l'échéance vendredi prochain.
D'après les données de Coinglass, l'intérêt ouvert total sur les options Bitcoin, toutes plateformes confondues, a récemment atteint un point bas d'environ 6,27 milliards de dollars avant de se redresser et d'atteindre son niveau actuel. Des données plus complètes, couvrant la période de début 2024 à avril 2026, montrent que l'intérêt ouvert sur les options a généralement suivi l'évolution du prix du Bitcoin, tant à la hausse qu'à la baisse. Le marché des options a considérablement diminué par rapport à son pic, ce qui concorde avec les données des contrats à terme, mais il ne s'est manifestement pas effondré, suggérant ainsi le maintien de la participation institutionnelle plutôt qu'un retrait complet.
Le tableau d'ensemble de cette semaine suggère un basculement du marché des produits dérivés vers une fourchette de prix inférieure. L'intérêt ouvert sur les contrats à terme a diminué, mais se redresse lentement par rapport aux points bas atteints en mars. Les options CME privilégient les options de vente. Le portefeuille est dominé par des contrats à échéance proche. La plus grande perte se situe en dessous du prix spot. Le volume des options d'achat sur Deribit continue de dépasser celui des options de vente, mais ce sont les couvertures à la baisse qui sont les plus échangées en volume.
Dans cette optique, le Bitcoin se maintient autour de 76 185 $ ce week-end, mais le positionnement des produits dérivés autour de ce niveau suggère que les traders ne sont pas encore convaincus que le point bas ait été atteint.