Morgan Stanley prévoit de fixer le prix de son prochain ETF Bitcoin au comptant à 14 points de base. Ce prix est légèrement inférieur aux options à bas coût actuellement proposées pour des produits similaires, selon un document révisé déposé auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine. Cette initiative pourrait engendrer une nouvelle phase de concurrence pour les clients en réduisant les frais des fonds existants.
Le dernier formulaire S-1 déposé par la banque vendredi dernier indique qu'elle propose des conditions plus avantageuses que ses concurrents, dont les frais se situent entre 15 et 25 points de base. Le fonds Bitcoin Mini Trust ETF de Grayscale (66 292,20 BTC) affiche les frais les plus bas du marché, à 0,15 %. Les fonds plus importants, comme l'iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock, appliquent des frais de 25 points de base.
Sur le papier, la différence semble minime. En pratique, elle peut suffire à justifier une réaffectation des fonds d'investissement.
Les ETF Bitcoin au comptant offrent une exposition équivalente : chaque fonds détient des bitcoins et vise à répliquer leur cours. Le prix devient ainsi l’un des rares indicateurs sur lesquels les investisseurs et les conseillers peuvent se concentrer. Un conseiller financier peut transférer un client d’un ETF à un autre en une seule transaction, maintenant ainsi le même niveau d’exposition tout en réduisant ses frais annuels.
Cette dynamique a déjà façonné le marché des ETF : les produits à bas coût attirent généralement les capitaux, tandis que les fonds aux frais élevés peuvent progressivement perdre des actifs. Le produit phare de Grayscale, Bitcoin Trust (GBTC), gère actuellement environ 10 milliards de dollars d’actifs, contre 29 milliards lors de son lancement en janvier 2024.
La taille de Morgan Stanley ajoute un facteur supplémentaire. Sa division de gestion d'actifs gère des milliers de milliards de dollars d'actifs clients et possède l'un des plus vastes réseaux de conseillers du secteur. Même de légères modifications de la répartition des actifs au sein de cette base peuvent entraîner des transferts de sommes considérables – des milliards de dollars – entre les fonds.
La fixation d'un tel prix relève également d'une stratégie. En proposant des frais réduits dès son entrée sur le marché, Morgan Stanley cherche probablement à conquérir rapidement des parts de marché dans un secteur où les produits sont difficiles à différencier. Le prix et la facilité d'accès pour les investisseurs, plus que la conception même du fonds, déterminent souvent la croissance des différents fonds.
Cette demande fait suite à la confirmation de la Bourse de New York, qui a annoncé la publication d'un avis de cotation pour MSBT. Cela signifie que le produit pourrait commencer à être négocié prochainement s'il est approuvé.
Si les autorités réglementaires donnent leur accord, ce fonds deviendra le premier ETF Bitcoin au comptant émis directement par une grande banque américaine. Cela marquera le début d'une nouvelle ère de concurrence, où les frais et la distribution du marché seront des facteurs déterminants.