QCP Capital a publié son dernier rapport de recherche, et le tableau dressé par les analystes de la firme au milieu de la guerre en Iran est étonnamment calme.
Graphique journalier BTC/USD. Source : Bitstamp
Suite à la frappe américaine contre l'Iran le 28 février, le Bitcoin et l'Ethereum ont brièvement chuté respectivement à 63 000 $ et 1 910 $, avant de retrouver leurs niveaux habituels. Les liquidations forcées de positions longues ont représenté environ 300 millions de dollars, un montant conséquent, mais gérable. Cela est d'autant plus vrai compte tenu de la vague de ventes beaucoup plus chaotique du début février, lorsque le marché était manifestement pris au dépourvu par le choc.
Le marché était prêt
QCP Capital avance deux explications à l'ampleur relativement modeste des ventes forcées. Premièrement, au moment où le choc s'est produit, de nombreux acteurs du marché avaient déjà considérablement réduit leurs positions ; des signaux d'alerte circulaient depuis une semaine. Deuxièmement, et c'est plus intéressant, le rôle du Bitcoin comme valeur refuge lors des week-ends de crise pourrait progressivement céder la place à l'or tokenisé, qui se négocie 24 h/24 et accumule de plus en plus de capital en période d'incertitude.
Le marché des options confirme ce constat. La volatilité implicite à un jour a brièvement grimpé jusqu'à 93 %, mais globalement, le marché des options a réagi avec prudence : ses valeurs à court terme se sont à peine maintenues au-dessus de 60. Notamment, une semaine auparavant, le 24 février, la volatilité implicite avait augmenté de manière beaucoup plus marquée à des prix comparables.
Parallèles historiques
Les analystes de QCP Capital se souviennent d'une situation similaire en juin dernier, lorsque les États-Unis ont frappé l'Iran, également durant le week-end. À l'époque, le Bitcoin avait franchi la barre des 100 000 $ immédiatement après l'annonce, s'était redressé dès le lundi et avait atteint un sommet à 123 000 $ quelques semaines plus tard.
L'ampleur de l'attaque actuelle dépasse largement celle de l'année dernière, mais la dynamique des prix pourrait indiquer une répétition précoce du même scénario. Les flux d'options sont révélateurs : samedi, au plus fort de la crise, des options d'achat Bitcoin ont été achetées avec un prix d'exercice de 74 000 $ (1 000 contrats) et de 75 000 $ (4 000 contrats), à échéance le 27 mars 2026. Cela suggère que certains acteurs du marché parient sur une reprise d'ici mars, après cinq mois consécutifs de baisse.
Stratégies de négociation de QCP Capital
Dans ce contexte, QCP Capital propose des stratégies d'options spécifiques. Leur objectif est de tirer profit de la baisse temporaire des prix des options pour parier sur une reprise du Bitcoin une fois le contexte géopolitique stabilisé.
Pour comprendre cet instrument, une option d'achat est un contrat qui donne à l'acheteur le droit (mais non l'obligation) d'acheter un actif à un prix prédéterminé avant une date d'échéance spécifiée. En contrepartie de ce droit, l'acheteur paie une prime. Si le cours du Bitcoin est supérieur au prix d'exercice à l'échéance, la stratégie est rentable. Dans le cas contraire, la perte est limitée à la prime versée.
L'algorithme d'entrée, tel que présenté dans le rapport de QCP Capital :
- Attendez des signes de stabilisation, lorsque le marché sera convaincu que le conflit reste local et limité dans le temps.
- L'achat d'options d'achat Bitcoin avec des prix d'exercice de 74 000 à 75 000 dollars et une échéance au 27 mars 2026 correspond exactement au type d'achats enregistrés samedi.
- Il faut s'attendre à une répétition du scénario de juin : le Bitcoin se redresse en quelques semaines après le choc initial.
Le principal avantage de cette stratégie réside dans la limitation stricte du risque : dans le pire des cas, seule la prime versée est perdue. Le principal risque est un conflit prolongé aux développements imprévisibles : si la guerre se prolonge au-delà des « quatre semaines » annoncées par Trump ou s’étend à d’autres pays du Golfe, les options pourraient devenir caduques.
La prudence reste de mise.
Malgré la réaction relativement calme des marchés, QCP Capital se montre prudente et ne tire pas de conclusions hâtives. Le conflit n'en est qu'à ses débuts et il est prématuré d'en prédire l'issue. Les analystes soulignent deux facteurs clés à surveiller : la capacité de l'Iran à lancer des frappes directes contre Israël et celle des forces américaines à neutraliser la marine iranienne sans perturber le trafic maritime dans le détroit d'Ormuz.
Les analystes estiment que les motivations politiques de Trump constituent un facteur de stabilisation supplémentaire : une guerre prolongée, avec la présence de troupes américaines au sol, aurait un impact négatif sur les marchés et les notations, notamment à la veille des élections de mi-mandat. Le président a délibérément indiqué que la campagne durerait « environ quatre semaines », et le marché s’appuie actuellement sur cette indication.
L'avis de l'IA
Le Bitcoin se trouve à un carrefour familier : le choc géopolitique s’est estompé, le marché des options ne panique pas et certains traders anticipent déjà une reprise en mars. Le rapport de QCP Capital décrit ce moment où le marché évalue les précédents historiques face à l’ampleur de la nouvelle crise et penche actuellement vers un optimisme prudent.