Curve, le Forex 2.0? – Les protocoles d’échange décentralisés (DEX) de crypto-actifs n’ont eu de cesse de se développer ces dernières années. Ceux-ci s’avèrent en effet indispensables au développement des technologies blockchains publiques dans leur ensemble. Curve fait désormais partie des poids lourds du secteur et s’avère optimisé pour l’échange de stablecoins. Il n’a cependant rien en commun avec une plateforme d’échange standard. En fait, il s’organise autour d’un système d’incitations replaçant les objectifs à long terme au centre des préoccupations.
Décrit très nettement dans la documentation officielle, le protocole développé par Curve consiste en une plateforme d’échange décentralisée, initialement déployée sur Ethereum et actuellement multichain. Le lancement de l’application remonte au dernier trimestre de 2019. Le fondateur est un certain Michael Egorov, ingénieur logiciel d’origine russe. Le protocole ne disposait d’aucun token initialement.
La création du token CRV est plutôt originale : le déploiement du smart contract décrivant les règles d’émission des jetons du protocole Curve était prévu pour le mois d’août 2020. Néanmoins, un utilisateur de Curve a décidé de prendre les devants. Il a créé ledit contrat intelligent de façon open source le 14 août 2020, en utilisant les paramètres déjà décrits sur Github par le projet. Une fois audité par le protocole lui-même, le contrat a finalement été validé et accepté.
Le fonctionnement intrinsèque de Curve s’appuie sur un modèle de pools, optimisé pour les échanges de stablecoins grâce au système Stableswap invariant. Il n’y a donc pas de carnet d’ordre standard autorisant la rencontre entre acheteurs et vendeurs. Sa conception lui permet de fournir des frais d’échange extrêmement réduits, de l’ordre de 0.04%, tout en garantissant un slippage optimal pour la paire sélectionnée.
Le système de pools implique l’utilisation d’un automated market maker dont le rôle est d’assurer la disponibilité de la liquidité. Il fonctionne grâce à des règles inscrites dans un smart contract avec lequel les utilisateurs pourront interagir.
Il est donc possible de :
L’application proposait dans un premier temps d’échanger exclusivement des stablecoins, mais a depuis diversifié son offre, en proposant entre autres le WBTC, le WETH, les jetons de gouvernance de protocoles construits en surcouche de Curve ainsi que certains LSD (liquide staking derivatives).
Au-delà de sa fonction élémentaire de plateforme d’échange d’actifs numériques, Curve possède un système puissant d’incitation utilisant des mécanismes de votes permettant de diriger l’émission monétaire du protocole.
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Selon DefiLlama, Curve se classe troisième parmi tous les protocoles de finance décentralisée, les deux premiers étant Lido (plateforme de liquid staking) et MakerDAO (protocole d’émission de stablecoins). Ainsi, avec une TVL d’environ 5 milliards dollars, Curve constitue la plateforme d’échange la plus développée actuellement.
Aussi, il figure dans le top 15 des protocoles blockchains générant le plus de frais du fait des transactions effectuées. Curve est un protocole pour lequel les utilisateurs sont prêts à payer, avec environ 3,5 millions de dollars par mois.
Curve fonctionne selon un modèle exclusivement non-custodial : vous interagissez avec le protocole directement depuis votre portefeuille personnel. Dans le cas où vous apportez de la liquidité sur un pool, vous recevez vos LP tokens sur ce même wallet. Vous n’avez donc à aucun moment besoin de faire confiance à un tiers. Vous devez bien évidemment tout de même accorder un certain de degré de confiance aux smart contracts du protocole.
Soulignons également le fait que les pools sont régis par des règles non modifiables, ce qui permet de garantir les principes sous-tendant la protection de vos actifs.
Le jeton accompagnant le projet Curve ne peut être considéré comme un simple « jeton de gouvernance ». Organisé autour d’un système de verrouillage, le jeton CRV possède plusieurs utilités :
Pouvoir de vote global selon le temps.
La majorité des veCRV sont verrouillés pendant 4 ans.
Il faut bien comprendre que le solde de veCRV d’un utilisateur est pondéré selon la période de verrouillage et diminue alors progressivement dans le temps. Il est néanmoins possible de prolonger la période de verrouillage à tout moment.
La quantité maximale de jetons CRV émissible par le protocole est fixée à 3,03 milliards. Celles-ci est distribuée comme suit :
Une quantité de 1,3 milliard de jetons CRV a été initialement fabriquée, correspondant à 43% de la quantité totale. Sa distribution correspond aux 3 derniers points de l’énumération précédente (38%), les 5% restants étant distribués aux fournisseurs de liquidités présents sur Curve avant la sortie du token, avec une période de vesting de 1 an.
Il est possible de suivre l’émission des jetons CRV sur le site internet du DAO de Curve. Actuellement, environ 1,4 milliard de jetons CRV ont été libérés/distribués.
Libération prévisionnelle des jetons CRV
Source : curve.fi
Comme expliqué précédemment, les détenteurs de veCRV participent aux votes organisés par le protocole, qu’il s’agisse des décisions de gouvernance ou des votes d’allocation des jetons CRV nouvellement émis.
Par ailleurs, sachez qu’il est possible d’effectuer de nouvelles propositions à partir de 2500 veCRV détenus. Il n’existe au contraire aucun minimum pour la participation aux votes.
Le système fonctionne comme suit :
Un véritable cercle vertueux s’installe alors, les fournisseurs de liquidités étant incités à détenir et verrouiller des jetons CRV, et inversement.
On observe ce qui est parfois qualifié de guerre du CRV, véritable course à l’accumulation du maximum de CRV verrouillés afin d’orienter l’émission de CRV selon les intérêts personnels.
Le protocole Curve est âgé d’à peine plus de 3 ans et s’impose dès à présent comme le numéro un parmi les plateformes d’échange décentralisées. Son design le rend particulièrement performant pour l’échange d’actifs corrélés. Le jeton CRV dédié aux votes de gouvernance et d’orientation de l’émission de tokens du protocole ajoute une mécanique innovante permettant la mise en place d’un système de lobbying vis-à-vis des différents pools. Nous avons en réalité à peine gratté la surface du protocole Curve et de ses implications. En effet, de nombreux acteurs se sont développés en surcouche du protocole et permettent d’enrichir encore les possibilités offertes aux utilisateurs. La suite dans le prochain épisode de cette série dédiée à l’écosystème du premier marché monétaire décentralisé.
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Source: journalducoin.com
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