Le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, a bloqué des dispositions clés relatives au rendement des stablecoins dans le Clarity Act, forçant le Sénat à reporter la prime à janvier 2026. Malgré 294 134 approbations de la Chambre et un large soutien de la part d'a16z, de Ripple, de la Maison Blanche et de Trump, sa décision a révélé de profondes tensions au sein de l'industrie.
Les stablecoins représentent 19 % des revenus de Coinbase, soit 355 millions de dollars au cours du trimestre, et Armstrong a eu du mal à mettre en place des plafonds de rendement pour protéger ses bénéfices, laissant ainsi la réglementation des cryptomonnaies aux États-Unis dans l'incertitude.
Armstrong Double Ends Coinbase Support for Clarity Act
En janvier 2026, Brian Armstrong a publiquement retiré son soutien à la proposition de loi CLARITY du Comité bancaire du Sénat de la bourse, quelques heures seulement avant l'augmentation de prix prévue.
Lors de la conférence X, Armstrong a déclaré que cette version du projet de loi était nettement pire que le cadre réglementaire actuel et que Coinbase préférait l'absence de loi à une mauvaise. Il a évoqué plusieurs problèmes, mais s'est concentré sur les dispositions limitant la distribution des rendements des stablecoins à leurs détenteurs.
Il a également fait valoir que le texte favorisait les banques traditionnelles en limitant la concurrence des plateformes de cryptomonnaies, qui offrent un rendement de 4 à 5 % sur l'USDC alors que les taux d'intérêt sur les dépôts bancaires sont proches de zéro. Cette manœuvre a contraint le Sénat à reporter l'examen de la surtaxe.
Le 25 mars 2026, Coinbase a de nouveau rejeté la loi Clarity Act, informant le Sénat que les règles révisées relatives au rendement des stablecoins interdisaient toujours tout rendement direct, indirect ou équivalent sur les soldes passifs. L'entreprise a invoqué de « sérieuses préoccupations », marquant ainsi son deuxième rejet officiel et laissant la réglementation des cryptomonnaies aux États-Unis dans l'incertitude.
Les gains des stablecoins renforcent la résistance de Coinbase
La résistance farouche de Coinbase à la loi CLARITY s'explique par ses revenus issus des stablecoins, l'une de ses activités les plus rentables et à la croissance la plus rapide.
Le modèle économique de Coinbase est simple et très rentable. Grâce à son partenariat avec Circle, l'entreprise perçoit des intérêts sur les bons du Trésor américain et ses réserves de trésorerie couvrent l'intégralité des USDC détenus par ses utilisateurs. Alors que les banques offrent des taux d'intérêt quasi nuls, Coinbase peut proposer un rendement de 4 à 5 % sur les soldes de stablecoins, ce qui lui confère un avantage concurrentiel significatif.
Par exemple, au troisième trimestre 2025 seulement, la société a enregistré 355 millions de dollars de revenus liés aux stablecoins, soit 19 % de son chiffre d'affaires trimestriel total. Sur l'ensemble de l'année 2025, ces revenus ont atteint 1,35 milliard de dollars, constituant ainsi un moteur de profit essentiel, tandis que la circulation du $USDC sur la plateforme Coinbase continue de croître rapidement.
Quel avenir pour la réglementation des cryptomonnaies aux États-Unis, dans un contexte de controverses au sein du secteur ?
La loi CLARITY reste bloquée au sein du Comité bancaire du Sénat au 28 mars 2026, aucune nouvelle date d'examen n'ayant été fixée suite au deuxième rejet du texte de compromis de Coinbase le 25 mars 2026.
Selon DefiLlama, la montée en puissance des stablecoins souligne les enjeux : la capitalisation boursière atteint 315 milliards et le $USDC dépasse les 77,7 milliards.
Source : DefiLlama
Coinbase a généré 1,35 milliard de dollars de revenus en 2025, et le plafonnement des rendements pourrait ralentir l'adoption des paiements et de la finance décentralisée (DeFi). Il est à noter que Coinbase a réalisé un chiffre d'affaires record de 1,35 milliard de dollars grâce aux stablecoins en 2025, et le plafonnement des rendements pourrait freiner l'adoption des paiements et de la DeFi, qui ont traité 33 000 milliards de dollars l'année dernière.
Trois scénarios sont donc possibles. Un compromis pourrait assouplir les plafonds de rendement et être adopté au plus tard fin du deuxième trimestre 2026. Si les désaccords persistent, le projet de loi pourrait échouer, poussant les utilisateurs vers des plateformes décentralisées comme Coinbase.