Le 22 janvier 2026 marquera l'histoire de l'industrie crypto : BitGo (BTGO), acteur majeur du secteur des infrastructures d'actifs numériques, fera son entrée à la Bourse de New York (NYSE). Première introduction en bourse significative d'une entreprise crypto de l'année, elle donnera le ton aux futures cotations d'entreprises du Web3.
Leonid Pavlikov, directeur général des marchés des capitaux propres chez Finam et auteur de la chaîne Telegram « Leonid Pavlikov : Capital for Business », a évalué les perspectives de l'introduction en bourse de BitGo.
Qu'est-ce que BitGo ?
BitGo a été fondée en 2013 par Mike Belshe, le même développeur qui a créé Chrome et HTTP/2. En une décennie, l'entreprise est devenue un véritable géant du stockage d'actifs numériques pour les clients institutionnels.
J'ai été impressionné par les chiffres : la prise en charge de plus de 1 550 cryptomonnaies, plus de 4 900 clients et plus de 1,1 million d'utilisateurs, et surtout, des actifs sous gestion dépassant les 100 milliards de dollars. En résumé, BitGo est devenu l'un des plus importants dépositaires de richesse numérique du paysage financier moderne.
Un emplacement modeste avec de belles perspectives
Les paramètres de l'introduction en bourse de BitGo sont étonnamment modestes. BitGo émet environ 11,8 millions d'actions à un prix unitaire compris entre 15 et 17 dollars, avec l'objectif de lever jusqu'à 201 millions de dollars. Ce montant est bien inférieur aux introductions en bourse massives de Circle (CRCL) et Bullish (BLSH) l'an dernier, qui ont chacune dépassé le milliard de dollars.
Le flottant ne sera que de 10 %, signe évident que les actionnaires entrevoient un fort potentiel de croissance et conservent leurs actions en vue de futures augmentations de capital. Fait intéressant, malgré la taille modeste de l'opération, elle a attiré un consortium de banques d'investissement de premier plan : Goldman Sachs, Citigroup, Deutsche Bank Securities, Mizuho Securities et Wells Fargo, une équipe capable de gérer des opérations bien plus importantes.
L'entreprise recevra entre 165 et 187 millions de dollars provenant des fonds levés (le reste sera consacré à des cessions d'actifs aux actionnaires existants). Ces fonds serviront au renforcement de ses capitaux, au marketing et au développement de ses infrastructures – des priorités classiques pour une entreprise technologique en pleine croissance.
Des pertes aux profits
La trajectoire financière de BitGo est fulgurante. Son chiffre d'affaires en 2024 a atteint 3 milliards de dollars, soit une hausse de 232,6 % par rapport à 2023. Quant aux prévisions pour 2025, elles sont tout simplement stupéfiantes : entre 16 et 16,1 milliards de dollars, soit une multiplication par plus de cinq.
Jusqu'à récemment, l'entreprise n'était pas rentable, mais la situation évolue de façon spectaculaire. Au cours des trois premiers trimestres de 2025, son résultat d'exploitation s'est élevé à 2,6 millions de dollars et son bénéfice net à 35,2 millions de dollars. Ce n'est plus une start-up en manque de liquidités, mais une entreprise dotée d'un modèle de monétisation performant.
Un vendeur de pelles pendant la ruée vers l'or des cryptomonnaies
J'ai toujours été méfiant envers les entreprises dont le sort dépend du cours de certaines cryptomonnaies. Mais BitGo, c'est différent. Son modèle économique rappelle celui du vendeur de pelles pendant la ruée vers l'or : que les mineurs trouvent de l'or ou non, le vendeur de pelles réalisera un profit dans tous les cas.
BitGo tire ses revenus du stockage et de la maintenance, et non de la spéculation sur la volatilité des actifs numériques. L'entreprise propose une large gamme de services :
- Portefeuilles multi-signatures et portefeuilles MPC pour l'auto-stockage.
- Solutions de garde qualifiées.
- Des services pour garantir la liquidité et un service de qualité supérieure.
- Infrastructure en tant que service (IaaS).
Cette diversification des activités permet à BitGo de rester résiliente même pendant les périodes de turbulences du marché des cryptomonnaies.
Par ailleurs, avec une capitalisation boursière estimée à environ 2 milliards de dollars, BitGo paraît étonnamment modeste. À titre de comparaison, Circle se négocie à un multiple de 8,05 fois son chiffre d'affaires, Gemini à 7,59 fois et le géant Coinbase à un impressionnant multiple de 8,9 fois.
L'application des mêmes ratios à BitGo aboutirait à une valorisation comprise entre 24 et 128 milliards de dollars. Un tel écart se comprend aisément : les investisseurs tiennent compte de la volatilité des indicateurs de performance, des faibles marges, de la forte concurrence et des différences importantes entre les modèles économiques. Néanmoins, cet écart est impressionnant et pourrait indiquer un potentiel de croissance après l'introduction en bourse.
2026 – L’année des introductions en bourse dans le secteur des cryptomonnaies
Tout porte à croire que 2026 sera l'année d'une vague d'introductions en bourse dans le secteur des cryptomonnaies. Après BitGo, Kraken (dont la valorisation potentielle avoisine les 20 milliards de dollars), Consensys (créateur du célèbre portefeuille MetaMask), le fabricant de portefeuilles matériels Ledger, la société de jeux vidéo Animoca Brands et la plateforme d'échange coréenne Bithumb préparent leurs introductions en bourse.
Cette vague d'introductions en bourse marque une étape qualitativement nouvelle dans le développement du secteur : l'environnement réglementaire devient plus prévisible et les investisseurs traditionnels sont disposés à investir dans des projets blockchain via les instruments boursiers traditionnels.
L'introduction en bourse de BitGo vaut-elle la peine d'être tentée ?
Je pense que BitGo offre aux investisseurs une occasion unique de s'exposer au marché en pleine expansion des actifs numériques via une entreprise d'infrastructure transparente. Bien sûr, des risques subsistent : l'incertitude réglementaire demeure et l'évolution technologique pourrait réserver des surprises. Cependant, la dynamique de croissance impressionnante de l'entreprise et sa rentabilité actuelle sont des signes encourageants pour ses perspectives.
L'introduction en bourse de BitGo est ouverte aux investisseurs russes qualifiés. Si le secteur des cryptomonnaies vous intéresse mais que vous n'êtes pas encore prêt à investir directement dans les actifs numériques, cette opportunité pourrait bien être celle que vous attendiez.