Les fonds de dotation repensent leurs stratégies d'investissement en prévision de la baisse des rendements des actifs traditionnels, et les actifs numériques pourraient devenir un axe prioritaire.
Lors de la conférence iConnections de mardi, plusieurs directeurs des investissements ont indiqué que la stratégie qui a permis la croissance ces dix dernières années pourrait ne pas être aussi efficace cette année. Les valorisations boursières restent élevées, les écarts de crédit sont proches de leurs plus bas historiques et les marchés privés sont saturés, ce qui ne laisse que peu de marge de manœuvre.
« Globalement, nous prévoyons que pour toutes les classes d'actifs traditionnelles dans lesquelles nous avons investi, il y aura à la fois une baisse des rendements et probablement une baisse des rendements alpha », a déclaré Kim Liu, PDG et présidente de Columbia Investment Management Company.
La baisse des rendements attendus pose un problème mathématique. Par exemple, les fonds privés doivent distribuer environ 5 % de leurs actifs chaque année. Si l'on ajoute les frais de fonctionnement, le seuil de rendement requis augmente.
« Si vous n'obtenez pas un rendement de 8 %, le modèle ne fonctionne pas », a déclaré Carlos Rangel de la Fondation W.C. Kellogg, l'une des plus importantes fondations philanthropiques des États-Unis.
Cette pression pousse les équipes d'investissement à rechercher des opportunités plus diversifiées. Liu, de l'université Columbia, a souligné que l'obtention de résultats supérieurs pourrait nécessiter « une prise de risque légèrement supérieure » et l'exploration de stratégies inédites.
Dans certains cas, cette recherche a conduit des fonds de dotation à investir des marchés de cryptomonnaies autrefois considérés comme trop volatils ou trop complexes sur le plan opérationnel pour les institutions traditionnelles, notamment les fonds de dotation.
Il y a plusieurs années, des investisseurs pionniers comme les universités de Yale et Harvard ont soutenu des fonds de capital-risque spécialisés dans les cryptomonnaies, s'exposant ainsi indirectement aux actifs numériques par le biais de véhicules d'investissement privés. Récemment, l'autorisation des fonds négociés en bourse (ETF) pour le trading au comptant de Bitcoin et d'Ethereum aux États-Unis a simplifié la procédure. À titre d'exemple, les universités de Harvard et Brown ont déclaré leurs participations dans des ETF investissant à la fois dans le Bitcoin et l'ETH dans leurs déclarations 13F.
Cependant, alors même que ces grands fonds envisagent d'allouer des fonds aux cryptomonnaies face aux faibles rendements des actifs traditionnels, le secteur des actifs numériques est devenu plus difficile pour les investisseurs depuis au moins la fin de l'année dernière.
Au cours de l'année écoulée, les actifs numériques n'ont pas surperformé les marchés boursiers et ont connu des périodes de forte volatilité. Le Bitcoin a chuté de 26 % durant cette période, tandis que le S&P 500 a progressé de près de 17 %.
Toutefois, ces institutions investissent généralement sur le long terme et peuvent vraisemblablement tolérer des baisses à court terme dans l'optique de gains à long terme. De fait, étant donné que le prix du Bitcoin a chuté de près de 50 % depuis son record historique d'octobre, tandis que toutes les autres classes d'actifs ont progressé, ces fonds pourraient se montrer prudents quant à l'investissement dans des actifs sous-performants comme les cryptomonnaies.
Changements d'humeur
Bien que les volumes d'investissement paraissent faibles par rapport aux portefeuilles globaux de ces fonds géants, les informations présentées montrent comment les actifs numériques sont passés de la marge du financement institutionnel au courant dominant.
Pour les fonds confrontés à des rendements attendus plus faibles des actions et des obligations, les ETF crypto peuvent constituer une position complémentaire à haut risque et très volatile.
Les intervenants ont toutefois clairement indiqué que le problème, plus vaste, dépasse le cadre d'une simple classe d'actifs. Après plusieurs années de forte performance des marchés, de nombreuses institutions revoient leurs attentes à la baisse. Les primes de risque sur actions semblent faibles, les marchés privés affichent des niveaux records d'actifs invendus et l'incertitude macroéconomique demeure élevée.
« Je pense qu'il est très difficile d'obtenir des rendements exceptionnels », a déclaré Lew de Columbia.