La banque d'investissement KBW a abaissé ses recommandations sur les sociétés de minage de bitcoins HIVE Digital, Bitfarms et Bitdeer en raison des risques liés à leur réorientation vers le calcul haute performance (HPC) et les services d'intelligence artificielle (IA). Les analystes soulignent que cette transformation nécessitera plus de temps et d'investissements que prévu par les investisseurs.
KBW a adopté une position plus prudente vis-à-vis du secteur du minage de cryptomonnaies. La banque a abaissé sa recommandation sur Bitfarms (BITF), Bitdeer (BTDR) et HIVE Digital ( HIVE ) de « surperformance » à « conforme au marché ».
Dans une série de notes aux investisseurs publiées lundi, la banque a souligné que si l'évolution du secteur vers le calcul haute performance (HPC) et l'hébergement d'IA semble prometteuse, le processus pour atteindre la rentabilité est semé d'embûches et comporte de longs délais.
Suite à la réduction de moitié des récompenses de minage de Bitcoin en 2024, les mineurs de Bitcoin font face à une rentabilité historiquement basse. Pour profiter de l'essor de l'intelligence artificielle, les entreprises se repositionnent en tant que fournisseurs d'infrastructures numériques. Elles envisagent de convertir leurs installations existantes de production et de refroidissement à haute densité en centres de données adaptés à l'IA. Cela leur permettra de remplacer les revenus volatils du minage par des contrats stables et à long terme avec les entreprises.
Cependant, la transition est loin d'être simple. Les investissements colossaux et les exigences opérationnelles rigoureuses du secteur du calcul haute performance (HPC) constituent d'importantes barrières à l'entrée. Il en résulte une fragmentation du marché : certaines entreprises parviendront à moderniser leurs infrastructures, tandis que d'autres risquent de se retrouver avec des actifs inexploités.
Bitfarms : Longue attente pour l'usine de Sharon
L'analyste Steven Glagola a modifié sa notation de Bitfarms à « au prix du marché ». Il a souligné que, bien que le PDG Ben Gagnon ait une vision claire du développement, le marché a déjà intégré le potentiel de l'installation de 120 mégawatts (MW) de la société à Sharon, en Pennsylvanie.
Malgré le relèvement de son objectif de cours pour l'action Bitfarms de 2,50 $ à 3,00 $, l'analyste ne prévoit pas la conclusion d'un accord de location formel avant le second semestre 2026. Il a également exprimé des doutes quant aux projets de Bitfarms de pénétrer le marché du cloud IA à Washington, D.C., et a souligné les risques liés à son endettement croissant.
Le cours de l'action est resté inchangé en début de séance.
Bitdeer : Échelle contre incertitude
La dégradation de la note de Bitdeer s'est accompagnée d'une réduction significative de l'objectif de cours, de 26,50 $ à 14 $. Bien que KBW ait reconnu que Bitdeer est en bonne voie pour devenir un mineur public de premier plan d'ici 2026 grâce à sa technologie Sealminer intégrée verticalement, la banque a averti que l'accent accru mis par l'entreprise sur le cloud IA introduit une incertitude supplémentaire.
L’analyste a identifié les principales raisons de cette position prudente : la taille actuelle réduite de l’entreprise, le contrôle concentré des actionnaires et les « risques associés aux parties liées ».
Le cours de l'action a légèrement augmenté pour atteindre 13,91 $.
HIVE : Aucun bénéfice durable
L'objectif de cours pour l'action HIVE Digital a été revu à la baisse, passant de 11,00 $ à 3,50 $. Stephen Glagola a mis en doute la viabilité de la stratégie cloud IA de l'entreprise. L'analyste a souligné que la dépendance de HIVE à l'égard de partenaires de distribution et du financement des équipements la désavantage par rapport à ses concurrents directs dans le secteur des centres de données.
KBW a également relevé le rendement négatif du capital investi (ROIC) avant impôt de HIVE . Cela indique que l'entreprise augmente sa puissance de hachage sans générer de bénéfices d'exploitation suffisants dans un contexte de faible puissance de hachage.
Au moment de la publication, le cours de l'action de HIVE était en hausse de 0,3 % à 3,04 $.
Dans les trois cas, la position de la banque d'investissement est unanime : la transition de l'exploitation minière à la gestion de centres de données est un processus gourmand en ressources. Elle peut entraîner une dilution plus importante du capital et un délai plus long que prévu par les investisseurs.