L'or a détrôné les obligations d'État américaines en termes de popularité auprès des banques centrales du monde entier.
Au quatrième trimestre 2015, la part des métaux précieux dans les réserves des banques centrales a chuté à 9 %, tandis que celle des titres a atteint un pic de 33 %. Cependant, les banques centrales ont par la suite commencé à accroître leurs réserves d'or et à se délester de leurs obligations. Ainsi, en avril 2026, pour la première fois depuis le milieu des années 1990, l'or a dépassé les titres en termes de part des réserves (24 % contre 21 %).
Variation de la quantité d'or et d'obligations inscrites au bilan de la Banque centrale, exprimée en pourcentage de la valeur totale des réserves.
Depuis août 2020, le rendement des obligations d'État américaines à 10 ans a été multiplié par plus de huit pour atteindre 4,3 %, et celui des obligations à 30 ans par quatre et demi pour s'établir à 4,9 %. Cependant, l'or s'est apprécié de 349 % par rapport au dollar depuis début 2016, ce qui signifie que les investissements dans le précieux métal ont généré un rendement annuel moyen de 34,9 %.
Cependant, la baisse de la demande de titres n'était pas uniquement due aux rendements plus élevés des investissements en XAU. La confiance dans le gouvernement américain, perçu comme un acteur financier neutre, a été fortement ébranlée, ce qui a conduit la Chine, par exemple, à constituer une réserve nationale résistante aux sanctions en accumulant de l'or. En février 2026, Happy Coin News rapportait que la Banque populaire de Chine achetait du XAU depuis 15 mois consécutifs, dont 40 000 onces pour le seul mois de janvier.
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