En quoi les courtiers russes présenteront-ils un intérêt pour les investisseurs en cryptomonnaies après l'adoption d'une réglementation inspirée du modèle de la Banque de Russie ?
Fin 2025, la Banque de Russie a présenté un projet de lancement du trading de cryptomonnaies sur les plateformes russes. Dmitry Lesnov, directeur général adjoint du courtage chez FINAM, a publié une tribune dans RBC-Crypto, expliquant les changements induits par l'adoption de cette réglementation, les acteurs intéressés par le trading de cryptomonnaies via des courtiers russes et les améliorations possibles à apporter à la proposition de la Banque centrale.
Le profil de l'investisseur russe en cryptomonnaies a considérablement évolué au cours de la dernière décennie. Alors que l'intérêt pour les actifs cryptographiques était auparavant principalement manifesté par la jeune génération et les investisseurs aisés d'âge moyen — dont beaucoup ont découvert les cryptomonnaies lors de la vague de 2018 —, une part importante de la population active du pays connaît désormais les cryptomonnaies, le minage et les stablecoins.
Les investisseurs russes en cryptomonnaies représentent 20 à 25 % du trafic sur de nombreuses plateformes d'échange majeures, et leur nombre, selon diverses estimations, oscille entre 5 et 10 millions. D'après la Banque de Russie, les volumes d'investissement sur les plateformes d'échange centralisées (CEX) s'élèvent à près de 1 000 milliards de roubles. Cette estimation n'inclut pas les actifs détenus dans les portefeuilles froids et matériels (Ledger, Trezor, etc.). Par conséquent, nous estimons que les estimations publiées par la Banque centrale concernant les actifs cryptographiques russes peuvent être largement revues à la hausse.
Le ministère des Finances a estimé le volume d'échanges des cryptomonnaies en Russie à 50 milliards de roubles par jour. 
Globalement, ce groupe d'investisseurs russes est mieux préparé et informé. Plus de la moitié de leurs portefeuilles sont investis en Bitcoin. Ethereum arrive en deuxième position, suivi des stablecoins et autres altcoins.
Jusqu'à récemment, les barrières à l'entrée sur le marché des cryptomonnaies étaient considérables. Pendant longtemps, les investisseurs se sont montrés réticents à investir dans les actifs numériques en raison de l'incertitude réglementaire qui régnait dans notre pays. Auparavant, ce type d'investissement évoluait dans une zone grise. Apparemment, une lutte d'influence s'est engagée au sein des plus hautes sphères du gouvernement entre les partisans et ceux qui percevaient des risques importants liés à la reconnaissance officielle des cryptomonnaies.
Mais des changements importants sont survenus en 2025, lorsque la Banque centrale a officiellement déclaré illégaux les investissements en cryptomonnaies, ou plus précisément, en produits dérivés. Nous avons été agréablement surpris par la rapidité de ce revirement. Pour rappel, en début d'année, nous avions développé un produit indexé sur le cours du Bitcoin, mais la Banque centrale nous avait demandé de suspendre son lancement jusqu'à l'établissement de règles claires pour tous les acteurs du marché. Quelques mois plus tard, en effet, l'autorité de régulation a publié des recommandations jugées tout à fait pertinentes par la communauté des investisseurs.
La Banque centrale se prépare à légaliser les cryptomonnaies. Comment cela fonctionnera-t-il ? 
Dès l'été 2025, un contrat à terme portant sur un fonds étranger investissant dans le Bitcoin est apparu à la Bourse de Moscou. Autrement dit, c'est durant l'été 2025 que le premier instrument financier officiel en cryptomonnaie – un contrat à terme sur le Bitcoin – a vu le jour en Russie. Un peu plus tard, un contrat à terme sur l'Ethereum a suivi.
En 2026, la Bourse de Moscou prévoit d'ajouter au moins trois nouveaux contrats à terme sur crypto-actifs : Solana, Ripple (XRP) et Tron. Cependant, la Banque centrale a posé des conditions strictes : ces contrats doivent être réglés exclusivement en espèces et réservés aux investisseurs qualifiés.
Le développement de l'infrastructure d'investissement en cryptomonnaies devrait se poursuivre en 2026. Les investissements seront disponibles via des plateformes d'échange, des courtiers et d'autres intermédiaires, et seront accessibles aux investisseurs non qualifiés. Toutefois, l'accès à ces outils sera conditionné à la réussite d'un examen et limité à 300 000 roubles par an et par intermédiaire.
À notre avis, cette restriction doit être révisée, car elle pourrait inciter les investisseurs à se tourner vers des plateformes d'échange non réglementées. Dans le contexte actuel, où tout citoyen russe peut ouvrir un compte sur une plateforme d'échange de cryptomonnaies étrangère sans aucune condition et y investir des sommes considérables, de telles restrictions apparaissent excessives et potentiellement risquées tant pour les investisseurs que pour le système financier dans son ensemble.
Il convient de noter que la question du calcul des taxes sur les transactions en cryptomonnaies constituait un frein important. Dès lors que ces transactions pourront être effectuées par l'intermédiaire d'intermédiaires agréés (courtiers), ce problème sera résolu pour les investisseurs : le professionnel agira en tant que mandataire fiscal et calculera et prélèvera les impôts pour le compte de son client.
Concernant les transactions sur les plateformes d'échange de cryptomonnaies étrangères, il serait judicieux d'automatiser le processus de déclaration afin que les clients n'aient pas à déclarer eux-mêmes leurs opérations aux autorités fiscales russes. Compte tenu du niveau actuel de numérisation, cela ne devrait pas représenter un défi technique majeur ; au contraire, cela contribuera à empêcher les investisseurs de dissimuler des données au Service fédéral des impôts.
Marchés établis et nouveaux marchés : quelle est la différence ?
Il y a à peine dix ans, investir dans les cryptomonnaies exigeait un certain effort : trouver une plateforme d’échange, ouvrir un compte et l’approvisionner. Entre 2017 et 2019, le nombre de ces plateformes a explosé dans le monde (dans les pays où la réglementation autorisait leur création ; la Russie n’en faisait pas partie). Le parcours client s’est également considérablement simplifié, attirant de nombreux investisseurs sur le marché des cryptomonnaies. Cependant, le nombre d’investisseurs est resté nettement inférieur à celui des actifs traditionnels.
La première avancée majeure qui a attiré l'attention des investisseurs du secteur financier traditionnel a été le lancement des fonds négociés en bourse (ETF) aux États-Unis en 2024. Cela a ouvert le marché des cryptomonnaies à un plus large éventail d'investisseurs et a permis aux clients des courtiers traditionnels d'acheter des actifs cryptographiques par leurs canaux habituels sur la bourse NASDAQ classique.
C’est probablement cette tendance mondiale qui a incité la Banque centrale russe à modifier sa position. Après avoir pesé le pour et le contre, l’autorité de régulation a décidé d’autoriser les investisseurs à utiliser cet instrument pour diversifier leurs portefeuilles dans le contexte économique actuel, ce qui constitue une mesure positive.
L'ouverture de la voie au trading de cryptomonnaies en Russie via les courtiers traditionnels augmentera sans aucun doute de manière significative le nombre d'investisseurs disposés à envisager d'investir dans cette classe d'actifs, mais pour qui le trading de divers jetons était auparavant difficile et dangereux (en raison des piratages et autres attaques contre les plateformes d'échange de cryptomonnaies).
Nous pensons que la possibilité de diversifier leurs actifs et de participer à la croissance du marché des cryptomonnaies grâce à l'infrastructure éprouvée d'un courtier russe renforcera considérablement l'intérêt des investisseurs russes pour cette nouvelle classe d'actifs. Parallèlement, cette approche simplifiera et sécurisera le processus, grâce à la supervision d'un régulateur russe et au confort offert par leur courtier habituel.
Les crypto-actifs suscitent un vif intérêt auprès des investisseurs russes. Les chiffres cités en introduction en témoignent. Quelques semaines seulement après le lancement des contrats à terme sur le Bitcoin à la Bourse de Moscou, cet instrument figurait déjà parmi les 20 premiers en termes de volume d'échanges. Ce constat, conjugué à l'activité des investisseurs russes sur les plateformes d'échange de crypto-actifs étrangères, révèle l'émergence d'un nouvel instrument très recherché, tant par les investisseurs à long terme que par ceux qui privilégient les stratégies spéculatives.