Le gouvernement fédéral américain est techniquement insolvable – cette conclusion découle directement des états financiers du département du Trésor pour l'exercice 2025. Ces documents, publiés le 19 mars 2026 dans un silence quasi total de la part des médias économiques, font état de 6 060 milliards de dollars d'actifs totaux contre 47 780 milliards de dollars de passifs totaux.
La situation nette du bilan consolidé – hors engagements sociaux hors bilan – s’est détériorée de près de 2 070 milliards de dollars sur l’année, pour atteindre une valeur négative de 41 720 milliards de dollars. Le total des engagements dépasse désormais de près de huit fois la valeur de l’ensemble des actifs déclarés.
Iceberg déséquilibré
Au-delà du bilan officiel, la situation est encore plus révélatrice. Les engagements non provisionnés des programmes sociaux sur un horizon de 75 ans ont augmenté de 10 100 milliards de dollars en un an, pour atteindre 88 400 milliards de dollars. Le déficit prévisionnel du programme Medicare Part B et les engagements de la Sécurité sociale y ont le plus contribué. Le déficit budgétaire à long terme s'est creusé, passant de 4,3 % à 4,7 % du PIB.
L'ajout de ces passifs hors bilan aux passifs officiels porte le total des engagements fédéraux à plus de 136,2 billions de dollars, soit environ cinq fois le PIB annuel des États-Unis.
Le Bureau de la responsabilité gouvernementale (GAO) a de nouveau émis une réserve quant à son opinion sur les états financiers du gouvernement. C'est la 29e année consécutive que cela se produit, principalement en raison de problèmes chroniques de gestion financière au sein du ministère de la Défense et de carences systémiques dans la comptabilité interministérielle.
136 billions de dollars en termes de budget familial
Il est difficile de se représenter intuitivement des chiffres à douze zéros. Mais divisez chaque chiffre par 100 millions, et les finances fédérales ressemblent à un budget familial moyen en chute libre.
Cette famille gagne 52 446 $ par an et dépense 73 378 $. Son passif total et ses dettes non garanties s'élèvent à 1,36 million de dollars, pour un actif d'un peu plus de 60 000 $. Selon toutes les normes comptables, cet emprunteur est insolvable.
Que signifie « techniquement insolvable » ?
Pour un particulier ou une entreprise, l'insolvabilité signifie une chose : les dettes excèdent l'actif et il n'y a plus d'argent pour payer. Mais un gouvernement – surtout un gouvernement qui émet la monnaie de réserve mondiale – est structuré différemment. Les États-Unis ne peuvent pas « faire faillite » au sens classique du terme : le Système de la Réserve fédérale est techniquement capable de créer des dollars en quantité illimitée.
C’est là que réside la véritable menace. La monétisation de la dette – l’achat d’obligations d’État par leur émission – engendre l’inflation. À une échelle suffisamment importante, elle peut mener à l’hyperinflation. Il ne s’agit pas d’une simple théorie : c’est précisément ainsi que se sont terminées les crises de la dette en Allemagne de Weimar, au Zimbabwe et en Argentine, même si les contextes institutionnels étaient fondamentalement différents.
Une autre possibilité est la perte progressive du statut de monnaie de réserve du dollar. Si les détenteurs d'obligations étrangères commencent à se débarrasser de leurs titres, le coût des emprunts pour les États-Unis augmentera et le service de la dette absorbera une part toujours plus importante du budget fédéral. Les frais d'intérêt dépassent déjà l'intégralité du budget de la défense, et ce chiffre ne cesse de croître.
Cela peut-il durer indéfiniment ?
Le Japon affiche depuis des décennies un ratio dette/PIB supérieur à celui des États-Unis, et cette situation perdure jusqu'à présent. Cela alimente l'illusion qu'une crise de la dette est fondamentalement impossible pour l'émetteur d'une monnaie de réserve. Toutefois, l'exemple japonais repose sur trois conditions : un taux d'épargne intérieure élevé, une dette publique détenue majoritairement par les résidents et une forte confiance dans la banque centrale nationale. Aucune de ces conditions n'est pleinement applicable aux États-Unis.
L'indicateur clé n'est pas le montant absolu de la dette, mais son évolution. Le déficit budgétaire se creuse au lieu de se stabiliser. Les dépenses sociales augmenteront avec le vieillissement de la population. Si la tendance actuelle se maintient, le service de la dette risque d'absorber tous les autres postes budgétaires : la défense, les infrastructures et l'éducation.
Deux projets de loi comme solution possible
Parmi les propositions visant à remédier à la crise, deux initiatives législatives se distinguent. La première est le projet de loi bipartisan HR 3289 (« Loi sur la Commission fiscale »), présenté par les représentants Bill Huizenga et Scott Peters avec le soutien de 41 co-auteurs. Cette commission est chargée de réaliser une analyse publique de la situation actuelle et de définir des mesures concrètes pour rétablir l'équilibre budgétaire.
La seconde proposition, H.Con.Res. 15, présentée par le député Jodey Arrington, vise à convoquer une convention en vertu de l'article V de la Constitution afin d'adopter un amendement constitutionnel sur la responsabilité budgétaire. Inspiré du frein à la dette suisse, cet amendement obligerait le gouvernement à équilibrer son budget tout au long du cycle économique et interdirait aux dépenses de croître plus vite que l'économie.
Le bilan consolidé s'est détérioré de 2 070 milliards de dollars en un an, et le total des engagements, y compris les programmes sociaux hors bilan, a dépassé 136 000 milliards de dollars. Les mesures législatives proposées restent de simples initiatives. Mais les états financiers eux-mêmes, que les médias économiques ont choisi d'ignorer, soulèvent une question qu'il devient de plus en plus difficile d'ignorer : jusqu'à quand ?
L'avis de l'IA
Du point de vue de l'analyse des données automatisées, l'élément le plus significatif du rapport consolidé du Trésor américain n'est pas tant les chiffres eux-mêmes que la réaction des détenteurs de dette américaine. Les banques centrales du monde entier constatent déjà cette évolution : fin 2025, la valeur des réserves d'or dépassait pour la première fois le montant des obligations américaines détenues par les banques centrales étrangères. La diversification s'opère discrètement, sans faire les gros titres, mais c'est précisément ce qui constitue un indicateur avancé.
Le contexte historique apporte une nuance importante : après la Seconde Guerre mondiale, les États-Unis affichaient déjà un ratio dette/PIB supérieur à 100 % et y ont remédié par la croissance économique et une inflation maîtrisée, et non par des coupes budgétaires. À l’époque, le dollar n’a fait que renforcer son statut de monnaie de réserve. Aujourd’hui, ce statut constitue le principal rempart entre l’insolvabilité comptable et une véritable crise. Combien de temps cela durera-t-il ? Aucun état financier ne saurait le confirmer.