Hyperliquid, Binance et OKX : la bataille des échanges perpétuels

Le marché des échanges perpétuels a été transformé par l'introduction d'Hyperliquid. Auparavant, les plateformes d'échange décentralisées peinaient à rivaliser avec les plateformes d'échange centralisées (CEX). Néanmoins, malgré des volumes plus faibles, Hyperliquid gagne progressivement des parts de marché. Bien que ces plateformes soient en concurrence, chacune incarne des philosophies distinctes en matière de gestion des risques et de transparence. Au-delà des détails techniques, une question clé persiste : quelle approche est optimale, ou plus précisément, laquelle est la plus adaptée au profil de chaque trader et au contexte de marché spécifique ?

Cet article est basé sur une excellente analyse d'agintender de X.

Méthodes de calcul des prix : le cœur de la mécanique des échanges

Déterminer le prix de référence d'un actif est essentiel au maintien de l'équité et de la stabilité d'une plateforme d'échange. Les plateformes centralisées telles que Binance et OKX, ainsi que Hyperliquid DEX, adoptent diverses stratégies. Elles ont conçu des algorithmes uniques, adaptés à leurs contraintes et objectifs spécifiques.

Chez Binance , l'accent est mis sur la stabilité et la résistance aux manipulations . Le prix de référence est calculé à partir de la médiane de trois éléments : le prix médian (la moyenne entre le meilleur cours acheteur et vendeur), le dernier prix exécuté et l'« impact prix », qui estime l'impact d'un ordre important sur le carnet d'ordres. Cette valeur est ensuite lissée pour atténuer les pics de volatilité, ce qui contribue également à protéger les positions des utilisateurs contre les liquidations. Ce système est particulièrement avantageux pour les investisseurs institutionnels soucieux de la stabilité et de la gestion des risques.

À l'inverse, OKX adopte une méthode plus réactive au marché . Par conséquent, le prix de référence repose uniquement sur le cours acheteur-vendeur moyen, sans tenir compte de la profondeur du marché. Il en résulte des variations de prix qui peuvent être excessivement réactives lors de l'exécution d'ordres importants, créant un environnement privilégié par les traders à haute fréquence qui capitalisent sur les fluctuations infimes du marché. Cependant, une telle volatilité peut également exposer les utilisateurs inexpérimentés à des risques considérables, notamment en matière de liquidation.

Enfin, Hyperliquid présente un modèle hybride . Son prix d'indice est déterminé par son réseau de validateurs grâce à un algorithme de médiane pondérée qui consolide les prix de différents CEX (Binance, OKX, Bybit, MEXC et Gate) ainsi que ceux du marché au comptant d'Hyperliquid. Cette stratégie offre à la fois transparence, grâce à la vérifiabilité on-chain, et protection contre les manipulations.

Le taux de financement : un mécanisme de stabilité

Un autre aspect essentiel des échanges perpétuels est la gestion et le calcul de leur taux de financement .

Pour clarifier, le taux de financement sert de mécanisme permettant d'aligner le prix du contrat perpétuel sur celui du marché au comptant . Pour ce faire, la plateforme incite périodiquement les traders à adopter des positions spécifiques afin de corriger les écarts de prix. Là encore, chaque plateforme utilise une approche adaptée à sa clientèle cible.

Binance utilise un modèle basé sur l'impact des prix et un taux d'intérêt fixe . Ce système évite les fluctuations brutales du taux de financement, favorisant une gestion des risques plus passive.

OKX , à l'instar de son approche de calcul des prix, calcule le financement exclusivement à partir de l'écart acheteur/vendeur . Par conséquent, le taux peut varier rapidement en fonction de la liquidité et des conditions de marché, une méthode logique, idéale pour les traders à haute fréquence.

Enfin, Hyperliquid adopte un modèle davantage inspiré de Bybit et Bitget avec un indice Premium . Ce mécanisme accélère l'alignement des prix et est particulièrement avantageux pour les traders particuliers et les arbitragistes qui cherchent à exploiter cette situation.

Source: journalducoin.com