Qu'est-il réellement arrivé au stablecoin USDe et qu'est-ce que Binance a à voir avec cela ?

Lorsqu'un milliard de dollars a disparu du marché, l'USDe, le « dollar synthétique » d'Ethena Labs, a fonctionné sans interruption. Selon ses développeurs, l'effondrement a été causé par les systèmes de tarification de Binance.

Le drame a touché tous les secteurs de la cryptomonnaie, y compris les stablecoins, qui ont été touchés par la panne de la plus grande bourse du monde.

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Ethena se défend contre l'effondrement de Binance

Dans une publication sur X (anciennement Twitter), le fondateur d'Ethena, Guy Yang, a démenti les rumeurs selon lesquelles l'USDe aurait perdu son ancrage à l'actif sous-jacent. Il a déclaré que les fonctions d'émission, de rachat et de garantie du protocole fonctionnaient normalement pendant le krach boursier.

« Les fonctions d'émission et de rachat d'Ethena n'ont jamais été interrompues… [le protocole a traité] plus d'un milliard de dollars de retraits en quelques heures et 2 milliards de dollars en 24 heures sans problème », a déclaré Yang.

Yanga affirme que le chaos a été causé par Binance, dont l'indice oracle interne s'écartait des pools de liquidités profonds sur la chaîne.

Le carnet d'ordres de la plateforme d'échange a commencé à se baser sur ses propres prix spot plutôt que sur des données de marché plus larges, et le cours de l'USDe a temporairement chuté. Les teneurs de marché, incapables d'arbitrer en raison des retards de la plateforme et du gel des dépôts, se sont retrouvés marginalisés lorsque les liquidations automatisées se sont propagées via le système de garantie de Binance.

L'analyste Pavel Altukhov a qualifié la situation de véritable tempête. Il a souligné que le système de compte unifié de Binance permettait d'utiliser tous les actifs comme garantie. Lorsque les cours de l'USDe et d'autres actifs, comme le wBETH, ont chuté, les traders ont été contraints de vendre pour maintenir leur marge, ce qui a intensifié les ventes sur la plateforme.

« Les traders ont été obligés de couvrir leurs pertes et de répondre à de nouvelles exigences de marge, alors que leur USDe ne faisait que la moitié du travail en raison de la perte de son lien avec l'actif sous-jacent », a écrit Altukhov.

Pendant ce temps, d'autres analystes se demandaient s'il s'agissait d'une manipulation concertée ou d'un problème technique. Un analyste d'ElonTrades pense que quelqu'un a intentionnellement utilisé les flux de prix internes de Binance, sachant que le système utilise ces prix pour calculer la valeur des garanties.

Commentaire de l'analyste. Source : X

Pour les utilisateurs réguliers, lorsque le cours de l'USDe a temporairement chuté sur Binance, de nombreuses plateformes DeFi, telles que Curve, Fluid et d'autres, ont utilisé un ancrage « en dur » à l'actif sous-jacent. Cela signifie qu'elles ont traité l'USDe comme égal à l'USDT ou à l'USDC (1:1) pour les garanties et les prêts.

Courbe USDe vs USDC (Binance). Source : Young on X

Bien que le flux de prix interne de Binance ait montré que l'USDe tombait en dessous de 1 $, les protocoles DeFi ont ignoré cette baisse temporaire, car ils s'appuyaient sur le taux fixe ou sur des pools de liquidités en chaîne profonds plutôt que sur le carnet d'ordres interne de Binance.

Le PDG de Tether, Paolo Ardoino, a profité de la situation pour promouvoir l'USDT comme la meilleure garantie pour les produits dérivés et le trading sur marge.

« L'USDT est la meilleure garantie pour les produits dérivés et le trading sur marge. Il est liquide et a fait ses preuves. Si vous utilisez des jetons à faible liquidité comme garantie, préparez-vous aux conséquences lorsque le marché commencera à fluctuer », a-t-il écrit.

Ethena sur la voie de la réforme

En réponse, Ethena a publié des directives sur la conception des oracles et la gestion des risques. L'émetteur du stablecoin USDe souligne l'importance de distinguer les « déficits temporaires » de la « détérioration permanente » des garanties.

L'équipe offre également un accès en temps réel aux preuves de réserve (PoR) pour les plateformes d'échange et les fournisseurs d'oracles. La solution intègre Chaos Labs et Chainlink pour permettre la vérification à la demande des garanties en USDe.

La plupart des représentants du secteur ont salué cette avancée vers la transparence. Le chercheur Wang Xiaolu a déclaré que l'approche d'Ethena pourrait fonctionner. L'analyste soutient que l'ancrage de l'USDe à l'USDT sur les marchés DeFi en période de volatilité permet d'éviter les liquidations inutiles.

Cependant, certains analystes, dont Duo Nine, se montrent prudents.

L'USDe a perdu son ancrage sur Binance après le krach. Binance en est responsable, mais la DeFi a échappé aux conséquences grâce à son ancrage strict à l'USDT. La prochaine fois, la panique pourrait éclater dans la DeFi, et une vente massive ne sauvera pas la situation. L'USDe reste un actif à haut risque, a écrit l'analyste.

On pense que le système Ethena n'a pas planté et que le problème provenait de Binance. Cependant, l'incident révèle un problème structurel plus grave. La centralisation des données d'échange pourrait engendrer des tensions systémiques dans l'espace CeFi-DeFi, de plus en plus interconnecté.

Source: cryptonews.net